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研究报告:中投证券-2013年4月行业比较报告:4月行情有望类似去年10月-130401

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-04-08 08:17:21
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 中投证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 921 KB 分享者: xjt****36 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        展望4月,市场最关心的问题大致有二:1、4月经济能否实现回暖?2、若4月周期品温和复苏,到底是超配周期品行业以搏反弹,还是超配消费品行业以规避周期品不甚美观的1季报?
        回答问题1:4月周期品大概率将温和回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先,今春开工旺季需求体量至少不低于处在周期底部的去年“金九银十”旺季,当时各周期品价格尚能走出一波回暖,今春没理由不能;其次,3月周期品价格疲弱是节前厂商、渠道过度备货及提价的后果,3月库存被消化,部分品种价格已降至去年“金九银十”涨价前的水平,4月已具备回暖的基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        回答问题2:4月不必纠结超配周期还是消费,而应在两大板块内超配1季报业绩良好的行业。该策略源于对去年10月行情的总结。去年10月同样是周期品价格温和回暖、部分周期品行业3季报负增长。
        去年10月各行业股价表现有如下规律:
        1、大盘无法走出明显趋势。周期品季节性温和回暖与业绩不美观交织,大盘先涨后跌,全月微跌2%。2、大盘上涨期间,周期品行业不能跑赢消费品行业。说明温和复苏对周期、消费类行业利好较均衡,这与强复苏时周期品的高弹性特征明显不同。3、大盘上涨期间,各行业涨幅与季报业绩几乎没有相关性;大盘下跌期间,各行业相对收益与季报业绩呈明显正相关关系。说明上涨期间市场更关注经济回暖,忽视已成历史的业绩,而下跌期间市场更看重稳定业绩所具有的防御属性。4、季报业绩美观的行业,上涨时涨幅不吃亏,下跌时有相对收益。说明超配业绩较好的消费品行业,不必担心在周期品回暖的情形下股价跑输。
        4月行业配置思路:周期、消费的区别不必考虑,直接筛选1季报有望美观的行业,再结合行业近期基本面和预期中的催化剂,选出4月超配行业。
        4月建议超配行业:水泥(1季报有望好于钢、煤、重卡、工程机械等周期品;近期部分地区水泥开始小幅提价)、乘用车、客车(销量回暖趋势明显,1季度业绩有保障)、纺织制造(美国复苏拉动出口需求;内外棉价差缩窄趋势提升出口竞争力)、食品(乳品价格全年上升趋势确定,且1季报美观;肉制品受益于二、三季度猪价下降)、医药生物(首席防御性行业)、旅游(旺季来临,2012年清明、五一尚未高速免费,基数较低)、家电(四月下旬至五一是促销旺季,近期将出台节能惠民接续政策,并可能扩大补贴范围)。
        风险提示:货币政策超预期。
        

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