业绩简评
        兴发集团4  月1  日晚发布年报，2012  年公司实现营业收入96.1  亿元，同比增长46%；EPS0.81  元/股，同比增长26.6%，略高于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司每10  股派3  元，同时公告收购襄阳兴发49%股权，投资新建树空坪120  万吨/年重介质选矿项目二期工程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        磷矿、贸易收入大幅增长，为公司利润奠定基石。公司磷矿销售收入增长49%至8.23  亿元，而毛利率继续维持80.41%的高位，获得毛利6.6  亿元，占公司总毛利12.2  亿的54%。公司贸易收入增长52%，但毛利率下滑0.58%至2.37%。其他方面，公司在年报中改变了披露方式，将磷酸盐、黄磷、磷肥等产品统一并入“黄磷及下游产品”口径，该部分收入增长15%至15.8  亿元，毛利率18.48%，与往年大致相同。以上数据表明，公司以磷矿销售为利润基石的格局并未改变，作为湖北区域磷矿龙头，公司仍将长期受益于资源优势。瓦屋Ⅳ矿段探转采、树崆坪磷矿80  万吨/年采矿、红星矿业公司15  万吨/年采矿、武山磷矿50  万吨/年采矿等项目的陆续投产，将充分保证公司未来数年的盈利增长。
        加大研发力度，新型综合磷化龙头稳步成长：公司清晰地意识到了传统磷化工发展的局限性，粗放型产品盈利低迷的形势不可逆转，借助“矿电磷”一体化的优势，公司在新型磷化工领域的潜力巨大。2012  年公司投入研发资金近6000  万元，电子级磷酸、有机磷阻燃剂等部分牌号产品已经取得了较强的盈利能力。预计公司将持续加大研发投入，精细磷化工产品占公司比重有望逐渐提高，磷化工产品毛利率有望缓慢提升。
        项目进展值得期待：公司重介质选矿、湿法磷酸精制等项目紧跟行业发展潮流。宜都兴发10  万吨/年湿法磷酸精制，200  万吨/年选矿，以及新公告的树空坪二期60  万吨/年选矿项目，有助于公司降低高品位磷矿的使用量。
        836  项目开工率的上升，也将为公司带来积极影响。
        投资建议
        预测公司13~15  年EPS0.94、1.41、1.61  元/股，给予公司13  年22~26  倍PE，目标价20.7~24.4  元。维持“增持”评级。