事件：CLFP  公布3  月PMI  50.9%，较上月回升0.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        3  月PMI  总指数、新订单与产出分项虽环比回升，但基本录得PMI  有史以来最弱的历史表现，幅度亦低于市场预期；原材料库存与购进价格逆季节规律环比大幅下滑，从业人员指数依然位于收缩区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预示总需求疲弱、经济复苏动能不足、劳动力供应方面也似乎存在问题。
        1、需求回升不足。3  月新订单环比回升2.2  个百分点，回升幅度大幅低于历史同期（2005-2012  年均值3.9），甚至不如经济断崖式下滑之前的2012  年3  月。意味着需求偏弱，支撑二季度经济向上改善的动能不足。结构上看，需求改善较多的行业主要为以下三个链条：（1）与季节规律相关的行业，如烟草（新订单+25.8）；（2）出口相关行业：纺织（+21.5）、服装鞋帽（+5.8）、家具（+21.7）；（3）水泥与部分制造业企业：水泥（+13）、汽车（+5.9）、通用设备制造业（+5.5）。
        钢铁（-21.9）、有色金属（-11.8）、石油链条（石油加工-15.4，化学原料-5.5）的新订单均大幅下滑。
        2、内需改善幅度弱于外需。3  月新出口订单回升3.6  个百分点，剔除外需之后的内需订单改善幅度微弱，同时进口订单依然位于收缩区间内。表明与城镇化主题相关的内需较为疲弱。
        3、产出扩张幅度低于预期、产成品库存转为回补积压。3  月产出环比回升1.5，回升幅度为历史同期最低水平，仅与2012  年3  月略持平。同时，产成品库存环比上升3.6，由前几个月的去化转为回补、积压。结合3  月电监会口径发电量数据同比仅1%，工业增加值增速应有所回落（9.5%E，1-2  月9.9%）。
        4、原材料库存与购进价格逆季节规律下滑。3  月原材料库存于收缩区间内环比下滑2  个百分点，此为2006  年以来同期的首次；购进价格大幅下滑-4.9，均与季节规律相悖，意味着企业对未来需求并不乐观，补库存意愿较弱。
        5、从业人员指数位于收缩区间，与现实中劳动力输入、输出大省民工荒情况并存。3  月从业人员指数为48.9，依然位于收缩区间，与现实中春节后从业人员返工不足一致，暗示现实中的劳动参与率下滑非常严重，开工不旺、但是还有用工荒。结构上看，轻体力劳动的，主要为纺织、服装、家具、化纤等轻工业链条上的就业环比改善；而石油、钢铁、通用设备、专用设备等重工业链条上的就业环比下降。
        6、轻工业分化、重工业以下滑为主。（1）轻工业分化：①与出口相关的服装、纺织、家具等行业表现较好，其新订单、新出口订单、产出、采购量等指标均出现较大幅度回升。②食品、饮料行业表现不佳，预示“三公”消费政策的影响仍在进行时；食品行业PMI  指数（+6.8）、订单（+10.6）、产出（+10.5）虽出现一定回升，但依然处于收缩区间之内；饮料行业PMI  指数（-9.2）、订单（-14.4）、产出（-25）大幅下滑至收缩区间，两者波动虽然符合季节规律，但绝对水平位于50  以下几乎是历史同期首次（仅2007、2008  年3月饮料行业PMI  低于50）。
        （2）重工业以下滑为主：①钢铁、有色金属、石油链条大幅下滑：其中钢铁行业在新订单（-21.9）、产出（-19.5）、采购量（-16）断崖式下滑至收缩区间的同时，产成品库存出现积压（58.9，+4.9），预示着前期预期主导的回升不可持续。②重工业中仅水泥行业环比回升：受旺季需求拉动，水泥的新订单（+13）、产出（+9.3）、采购量（+9.6）与购进价格（+5.3）出现一定程度回升。（3）制造业中汽车、通用设备、通信设备等行业表现尚可。