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辰州矿业研究报告:国金证券-辰州矿业-002155-稳字当头,长线配置-130402

股票名称: 辰州矿业 股票代码: 002155分享时间:2013-04-07 13:50:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 431 KB 分享者: 小**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩简评
        公司发布2012  年财报,总收入47.29  亿元,同比增长15.87%,归属上市公司股东净利润5.368  亿元,同比下滑0.68%,基本每股收益0.7  元;扣除非经损益后净利润下滑15.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时每10  股分红1  元,转增3  股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与之前业绩快报相比没有变化。
        经营分析
        主要产品受累需求,价格下滑:黄金、精锑、APT  三者2012  年均价同比2011  年变动幅度分别为4.31%、-21%、-7.87%。公司金锑钨三类产品2012  年毛利占比分别为40.33%、45.86%、13.14%。因此,尽管黄金价格同比仍有4.31%的涨幅,但受累锑钨价格下滑,造成了公司业绩下滑。此外,由于锑钨需求的疲软,尽管公司产量同比出现了提升,但产销率预计出现了较大下滑。此外,甘肃加鑫产出低于预期,仍然亏损,也略低于此前预期。
        储量稳中有升,资源扩张稳步推进:公司仍然保持现有矿山稳定增储,外部矿山择机扩张的策略。2012  年探获新增资源储量金属量黄金7443  千克,锑28633  吨,钨14442  吨,铜698  吨,保有储量同比增长10.74%、8.46%、17.70%。此外,公司大量的进行外部资源基地考察,以“股权+债券”方式投资了鑫矿矿业,预计将来至少为公司增储氧化钨储量万吨以上。同时,公司还与中南大学、403  地质队等建立战略合作关系。
        稳字当头,长线配置:我们预计三种产品的价格在2013  年均价将于2012年同比持平,黄金存在均价下行可能,而锑钨价格下跌空间有限,预计略有提升。公司坚持的稳步发展策略在需求大幅下滑时有效的规避了风险,公司仍将每年维持现有资产每年10-15%的增长速度。而资源扩张这块,虽然进展较慢,但稳中求进能有效规避风险,投资触雷可能性较低。同时,公司大股东仍然存在资产注入预期,所以我们建议长期配置。
        投资建议
        我们此次下调了公司2013/2014  年业绩预计,归属上市公司股东净利润分别为6.02  亿元、7.53  亿元。同时预计2015  年净利润为8.96  亿元。分别对应2013-2015  年EPS0.786  元、0.982  元、1.169  元。对应2013-2014  年PE  分别为21.37  倍、17.09  倍,继续维持增持评级。

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