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中新药业研究报告:中航证券-中新药业-600329-12年报点评:业绩符合预期,基药放量将是重点-130401

股票名称: 中新药业 股票代码: 600329分享时间:2013-04-06 17:44:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张绍坤
研报出处: 中航证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 持有
研报大小: 374 KB 分享者: 生****择 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件回顾:
        公司2012年年报披露:报告期内公司实现营业收入51.30亿元,同比增长幅度为16.80%;取得营业利润为12.33亿元,同比增长19.65%;归属上市公司股东的净利润为4.41亿元,同比增长78.12%(扣非后为46.22%);基本每股收益为0.60元,较去年同期增长81.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点:
        自营利润稳定,投资收益驱动高增长:报告期内,公司实现自营利润2.23亿元,基本上与去年持平,但是受转让股权收益及联营公司收益增加的影响,公司全年投资收益2.77亿元,较去年同期增加528%,是公司12年业绩大幅增长的主要原因,进一步细分来看,联营企业贡献1.56亿元(其中中美史克贡献1.70亿元),出售资产获得一次性收益约1.14亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        工商齐头并进,中药业务突出:报告期内,公司医药工业实现营业收入23.23亿元,同比增加2.82亿元,医药商业实现营业收入27.93亿元,同比增加4.60亿元,剔除合并范围变动因素的影响,工业、商业业务分别较去年同期增长20.71%和17.57%,保持稳步增长态势;就细分行业来看,中药业务全年累计取得营业收入33.02亿元,毛利率为45.66%,是公司当期收入和利润的主要来源。
        大品种稳定增长,二次开发加快:2012年公司大品种战略持续奏效,23个大品种全年累计实现销售收入16.75亿元,同比增长18.72%,速效救心丸、通脉养心、清咽滴丸和特子社复等4个产品销售收入过亿元,其中核心产品速效全年累计销售398万条,收入约为7.  2亿元,同比增长20.07%;报告期内,公司研发支出0.87亿元,重点加快速效救心丸、通脉养心丸、清肺消炎丸、金芪降糖片等大品种的二次开发,充分挖掘释放优秀品种的市场潜力,增强公司核心竞争力。
        优秀品种众多,基药放量值得关注:公司拥有注册产品560个,其中独家生产品种101个,中药保护品种11个,形成覆盖心脑血管用药、呼吸系统用药、肠胃用药、抗肿瘤用药等系列产品群;公司旗下优秀品种众多,速效救心丸、乌鸡白凤丸、清咽滴丸、京万红软膏、癃清片等多个独家品种进入新版基药目录,公司具有运作独家产品临床推广的市场经验,未来随着新目录的落地实施,新增品种有望实现放量增长。
        投资评级:
        我们依据公司年报,暂调整公司13-15年EPS分别为0.53/0.61/0.71元(原13-14年分别为0.61、0.81元),对应的动态市盈率分别为31、27、23倍;我们认为公司作为天津药业旗下中成药业务的整合平台,具有丰富的品种资源,多个独家品种入选新基药目录,有望持续推动其稳定发展,外地市场具有较大的增长潜力,但制约公司快速发展的最大问题仍在营销,我们考虑到公司投资收益的不确定性,调整公司为“持有”评级。
        投资风险:
        药品价格下降;中药材价格变动;投资收益减少。

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