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蓝色光标研究报告:招商证券-蓝色光标-300058-业绩符合预期,中国的WPP之路进入攻坚阶段-130403

股票名称: 蓝色光标 股票代码: 300058分享时间:2013-04-06 17:35:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾佳
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 276 KB 分享者: lsj****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        蓝色光标公布  2012  年年报,其中营业收入为22  亿元,同比增长72%;净利润为2.4  亿元,同比增长94.64%;公司同时公布2013  年一季报预告,同比增长22%~52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        12  年净利润同比增长95%,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2012  年实现净利润同比增长95%,符合市场预期,但一季报预告同比增长22%~52%,略低于我们的预期,我们分析主要是由于公司去年的公关业务增速较快,造成基数较高,而一季度又是传统的淡季,所以我们分析一季度的业绩增速贡献主要在并购公司的贡献上,特别是去年二季度并表的今久广告以及业务高速发展的思恩客上。
        内生和外延全面发展。公司2012  年公关业务收入同比增长37%,主要是由于公司上市以后品牌效应进一步增强,从而在汽车,消费品,IT  领域业务得到快速发展,另一方面,公司员工数量的增加也为公关业务发展提供了助力。公司收购的公司中,思恩客净利润为3283  万,同比增长21%,显示公司所在的网络游戏广告代理领域需求依然旺盛;今久广告实现利润5246  万元,超出业绩承诺,显示房地产政策打压对公司的业务影响并不大;精准阳光实现净利润为3884  万,没有完成对赌协议,显示经济下滑对于户外广告仍然有一定的影响。
        维持“强烈推荐-A”投资评级:蓝色光标上市以来,坚定的走WPP  之路,不仅内生保持高速增长,而在外延并购上,也分别并购了思恩客,精准阳光,今久广告,以及投资了金融公关等公司,从而使得公司从单一的公关公司成为一个综合性的传播集团。我们认为相比于国外营销龙头接近20%的市场占有率,作为本土的营销龙头——蓝色光标,其市场占有率仍然不到2%,未来市场空间依然巨大,但在经历了前期的大量收购后,公司2013  年面临着整合的问题,以及大非解禁的问题,以及如何持续收购的问题,但我们认为公司的管理层对于走WPP  之路充满了决心,我们也较为认可管理层不断创新和积极努力地发展思路,我们预计公司2013  年到2015  年的业绩分别为0.93  元,1.20  元和1.44  元,对应的市盈率分别为34  倍、26  倍和22  倍,我们维持  “强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示:中国经济下滑、收购整合风险、收购失败风险、商誉减值的风险

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