事件:    公司发布2012年年报，公司2012年实现营业收入34.08亿元，同比增长7.75%  ；实现营业利润12102.54万元，同比增长69.59%；实现归属于母公司股东的净利润10133.98万元，同比增长了63.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.34元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    公司2012年度不进行利润分配，公司董事会将在2013年中期制定利润分配方案，公司大股东金洲集团有限公司承诺将在股东大会上对2013年中期利润分配方案投赞成票。      点评:    多因素叠加成就业绩大幅增长：公司2012年业绩实现大幅增长主要受益于以下因素的综合推动：①产品结构调整使得公司综合毛利率达到8.30%，较2011年提升1.61个百分点。除前次募集资金投资项目产品SAWL、HFW外，随着全国城镇燃气发展"十二五"规划的实施，公司低压燃气专用镀锌管市场需求旺盛，产品供不应求，公司原有的钢塑管、石油天然气输送螺旋焊管报告期内也保持着畅销状态。②联营企业中海金洲扭亏为盈，公司对联营企业中海金洲的投资收益绝对值较2011年增加1980.88万元。③公司HFW219项目报告期内开始贡献业绩，报告期内公司HFW219项目成功生产并应用于我国第一条1000千伏特高压交流电线路"皖电东输"项目，为公司贡献销售毛利3124.10万元，占公司2012年销售毛利的11.05%。    钢塑复合管表现突出，HFW219开始放量：受益于下游旺盛的需求，公司报告期内钢塑复合管、镀锌管等产品销量均实现较快增长。公司2012年累计销售各类管道共66.41万吨,同比增长15.43%。其中母公司镀锌钢管、钢塑复合管分别实现销量38.62万吨、5.79万吨,同比分别增长11.24%、20.38%；管道工业螺旋焊管实现销量12.18万吨,同比下降15.89%。此外，公司募投项目中的HEW219报告期内实行销量4.7万吨，新增销量4.36万吨，产能开始逐渐释放。报告期内，公司钢塑复合管业务及镀锌管业务销售毛利率显著改善。钢塑复合管毛利率由2011年的12.33%大幅提升至2012年的17.28%，钢塑复合管销售毛利在公司整体销售毛利中占比也提升至20.48%。镀锌管毛利率则上升至6.11%，较2011年提升近两个百分点。受"皖电东送"订单支撑，公司HFW219报告期内销售毛利率已达13.27%。    油气输送管道行业业已步入景气周期：根据"十二五"规划，我国油气管道的总长度将由2010年底的不足8万公里增加到2015年的15万公里。根据《全国城镇燃气发展"十二五"规划》，城镇燃气管道总长度也将从35万公里增加至60万公里左右。中石油等三大能源巨头都已制定了大规模的国内油气管网建设计划，其中中石油计划建设五条长输干线，包括西气东输三线、四线、五线、六线及中俄管线等；中石化计划建设新粤浙管线和新鲁管线两条"疆气东输"管线，总里程达12600公里；中海油也已在南海进行深海油气田勘探开采，未来海洋油气开发输送用管需求量大增。除常规油气领域外，"十二五"期间，国家明确将加大煤层气、页岩气、煤制天然气等非常规天然气的开发力度，这也将带动相关管道产品的需求。       投资建议：不考虑定向增发新增的股份，预计公司2013～2015  年EPS  分别为0.46  元、0.60  元、0.71  元，  对应2013～2015  年PE  分别为20.94  倍、16.07  倍、13.72  倍。公司股价目前已到达我们给出的目标区间，  暂时下调公司评级至"增持"。    风险提示：年产20  万吨螺旋埋弧焊管项目投建进度存在较大不确定性；来自二股东新湖中宝的解禁压力较大；天然气价格向上调整带来的不确定性。