統一超新任總經理陳瑞堂看好FY13  業務前景將優於去年，今年目標放在強化台灣及上海7-Eleven  的商品力及優化產品組合，以帶動同店銷售額成長率和獲利率攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我們認為處分績效不佳的業務是正確之舉，有助統一超專注本業、提升效率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）有鑒於此，我們將統一超FY13/14  EPS  預估值上修2%/1%，同時維持長期正向看法不變，目標價調升至193  元(1.0  倍FY14  預估NAV)，隱含16%股價上漲空間，重申增加持股評等。
        FY13  業務前景看俏
        統一超預估FY13  獲利將持續成長，成長動能動來自1)商品力與產品組合提升，帶動營收及獲利率成長，2)  提出「單店自主」，依據各地屬性彈性調整台灣各門市客製化商品與店面設計，3)上海7-Eleven  將著重高品質鮮食商品，推升同店銷售額成長率，4)處分8  個獲利不佳的非核心業務，提高營運效率，以及5)群創(3481  TT，增加持股)股權進行資產減損後，不會再有意外的減損損失。我們尤其認同管理層對上海7-Eleven  的策略及長期投資組合調整。相較於台灣其他上市零售業者，我們更看好統一超在上海的7-Eleven  經營策略，預計1~2  年後展店步伐加快，而檢視轉投資組合不僅降低了損益表風險，同時也能提高ROE  水準。
        4Q12  財報優於預期
        單季營收331  億元(下滑7.5%  QoQ、成長3.5%  YoY)符合預期，受惠產品組合優化，毛利率29.9%優於預期，然而，由於行銷費用增加，營業利益率較富邦預估值低了30  個基點。業外方面，統一超認列10  億元減損值損失，主要為群創與量販店家樂福持股，不過菲律賓7-Eleven  挹注9.1  億元的處分利益，部分抵銷了減損的衝擊。整體而言，4Q12  淨利11.93  億元(下滑44.9%  QoQ、成長33.1%  YoY)，EPS  達1.15  元。
        調升目標價至193  元，維持增加持股評等
        我們在檢視損益預估值(主要為長期投資)後，略將FY13/14  EPS  預估值上修2%/1%。
        我們也將目標價調升至193  元(1.0  倍FY14  預估NAV)以我們對統一超長期正面的看法，新目標價隱含16%股價上漲空間，因此富邦維持對統一超的增加持股評等。統一超獲利業務持續成長、同時降低獲利不佳的業務比重，將帶動營運效率改善，我們預估FY12-14  淨利年複合成長率可達10%，同期間ROE  也將維持於30%以上。我們建議投資人將統一超納入台股投資組合的核心持股，逢低可加碼。股價下行風險包括上海7-Eleven  虧損意外擴大、台灣業務毛利率提升幅度不如預期。