1、公司为综合性监测分析仪提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的规模是其他同类上市公司2-3 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前已经建立覆盖环境监测仪、工业过程监测仪、实验室仪器和监测分析服务的多元化业务结构,产品线比主要竞争对手完善,且主要产品市场占有率领先。我们认为监测分析仪行业技术密集型以及细分领域众多,综合性的企业拥有研发和渠道上协同效应,可以树立竞争优势,并成为行业最后的赢家。 2、国内监测分析仪行业成长空间极大。环保、工业自动化升级以及研发投入增长等基础性因素将持续驱动国内监测分析仪市场。我们预测, 1)未来3 年空气监测仪市场将增长到8 亿元左右;脱硝市场将爆发、垃圾发电等领域的发展将使得废气监测仪器整体市场保持20%以上的增速;水资源关注度提升,全国性监控网络需求巨大。2)主导工业过程分析仪行业发展的因素并非新产能建设,而是工业自动化升级,过程分析仪行业未来的增长将达到15-20%。3)实验室仪器领域潜力巨大, 产品延伸和进口替代将给国内企业带来发展空间。此外,医疗诊断仪等领域是国外监测分析仪行业重要构成,将成为国内长期发展方向。 3、并购战略将是公司发展的助推器。全球分析仪器市场的领先企业, 丹纳赫、赛默飞世尔(TMO)均通过不断的并购扩张,2012 年分别实现收入183 亿美元、125 亿美元,大幅领先于其他竞争对手。并购战略是分析仪器巨头跨越子领域障碍的利器,是持续扩张的关键。07 年以来。公司已经先后实施了6 起重要并购,迅速扩大公司产品线布局。我们认为,并购战略未来仍将是公司的合理备选,公司凭借其综合性优势将获得长足发展。 首次给予公司"推荐"评级。我们预测公司2013-2015 年,EPS 分别为0.51 元、0.62 元和0.75 元,对应动态P/E 分别为28X、23X、19X,未来3 年公司净利润CAGR 大约为23%。公司所处的行业未来将保持增长, 公司已经逐步成为行业领先企业,而全球巨头崛起倚重的资本运作手段可能继续成为公司的备选战略,公司股价应该较之行业水平溢价,因此首次给予公司"推荐"评级。 风险提示:1)环保领域的政策执行风险,使得需求不达预期;2)激烈的市场竞争可能引起产品价格下降等。