约束条件显现，经济发展遇瓶颈
        从2008年国际金融危机发生以来，外需增速逐渐下降，国际经济大环境处于衰退周期，中国经济增速也开始出现明显下行趋势，经济实际增速已经开始向目标收敛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过加大投资来拉动经济的空间开始受到挤压，无论是历史上固定资本形成占GDP比重，还是国际间的横向比较，我们都倾向于认为，中国固定资本形成总额占GDP比重出现趋势性下降是大概率事件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        通胀重回上行通道，短期压力不大
        由于经济复苏步伐较弱，产出缺口徘徊在零附近，而货币供应增速平稳，短期核心通胀压力不大。但基于目前经济复苏继续延续，加之翘尾因素与三年一个周期的猪周期即将来临，下半年通胀压力仍不容忽视。
        市场约束尚难解除
        从短期来看，当前经济仍温和复苏，且面临外需低迷等不确定性因素，流动性还将保持宽松的局面，但是预期已然改变，这对指数走势构成压力。鉴于方正证券研究所宏观组判断，下半年通胀压力将明显提升，再加上企业中长期贷款快速扩张隐含的投资冲动有所显现，流动性环境由偏宽松慢慢转向中性偏紧是大概率事件，完成时点可能落在今年第二季度。从产业资本减持的角度来看，按月进行统计，从2007年1月至2012年11月期间，95%的情况下每月的减持金额在解禁金额的10%以内。另外，从解禁股减持的时间选择上看，减持大规模进行的高点往往与市场阶段性反弹的高点相对应。因此，2013年解禁规模的明显增加将会给市场的阶段性反弹造成压力。
        策略观点：约束能否突破至关重要
        我们对2013年二季度观点是：历史规律显示，二季度的A股市场难以平静，极易大起大落，大起来源新的触发因素与新的投资逻辑，大落则来自政策的收紧，在现有条件下，能推动二季度大盘上涨的是金融改革创新力度加大—即资产证券化进程，盘活社会资产得到市场共鸣；而导致大盘大幅回落的因素是房价继续上涨使房地产政策继续超预期收紧、CPI超预期使货币政策进一步收紧。在约束破与不破之间，二季度市场不确定性与变数都较大。现阶段，由于对通胀与经济状况担忧，以及国内经济增长方式逐步转型，决定了强周期股难有超额收益，我们倾向于推荐确定性更强的标的，具备政策红利、品牌优势、技术壁垒的个股将脱颖而出。