事件:
公司公布发行股份并购买资产配套融资预案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划融资59.55 亿元(含配套融资10 亿元),发行价11.84 元/股,预计发行5.02 亿股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次融资主要用于收购此前公告的现有煤矿少数股权,设计权益产能216 万吨,10 亿元配套融资用以补充流动资金。
评论:
1、吨采矿权价款基本与公司历史收购价持平
吨煤采矿权价款 29 元:此次收购采矿权价款预计106.7 亿元,评估保有储量3.6 亿吨,吨采矿权收购价款29 元/吨,与公司历史收购价格基本持平。
2、12 年收购P/E 8.5 倍,13 年11.2 倍
此次收购煤矿,12 年净利润低于市场预期,除受非经常损益影响外,收购煤矿中部分12 年投产时间较晚或仍在技改影响产量为12 年盈利贡献较低的主要原因。
12 年产量846 万吨,煤炭业务实现净利润(扣除母公司)14.7 亿,按原煤口径计算吨煤净利173 元/吨。此次收购资产,产能450 万吨,实际产量162万吨,吨煤净利29 元/吨。12 年扣除本次收购煤矿情况:产能525 万吨,产量684 万吨,超产30%,实现净利润14.7 亿元,吨煤净利208 元/吨。
此次收购煤矿资产,产能450 万吨,权益产能216 万吨,假设与其他煤矿盈利和超产幅度一致的,达产后,实现权益净利润为216
1.3
208=5.8 亿元,收购P/E 为8.5 倍。
预计此次收购将实现 2013 年权益产量增加281 万吨,按吨煤净利150 元/吨测算,预计贡献归属净利润4.2 亿元。此次收购P/E 11.8 倍,价格略贵。
3、收购及配套融资增厚业绩0.19 元
此次收购现有煤矿少数股权预计 13 年实现归属净利润4.2 亿元,配套融资10 亿元用以补充流动资金有望降低财务费用5000 万元,合计实现13 年归属净利润4.7 亿元。按最新股本22.7 亿股测算,增厚EPS 0.21 元。
预计公司 13-15 年EPS 分别为0.73 元、0.89 元和1.12 元。考虑到公司未来仍有资产注入计划,继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示:焦煤价格下跌