投资要点
一周市场表现:受银监会加强银行表外资产监管影响,以银行为代表的周期股全面受挫,全周沪深300 指数下跌4.71%,医药生物板块作为防御性品种相对抗跌,全周小幅回落0.41%,跑赢沪深300 指数4.30 个百分点,2013年初以来,医药板块指数上涨22.52%,列23 个一级子行业中第1 位,超额收益明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前医药板块整体估值为35.62 倍(TTM 整体法,剔除负值),相对沪深300 的估值溢价率为252.67%,处于历史高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股方面,业绩向好和受益维生素品种提价的个股表现较好。
一周政策/事件概述:1)发改委网站公布今年1-2 月份医药工业产值情况;2)央视曝光企业违法使用硫磺熏蒸中药材;3)国药一致、信立泰调研纪要。
行业观点:我们认为,目前来看板块行情仍可延续,而一季报业绩将主导下阶段个股走势。市场今年以来看好行业的根本逻辑并没有发生变化(业绩预期向好、政策面偏宽松和行业比较优势等),行情仍可继续乐观。在一定程度上,今年的行情类似于2010 年,从医药行业自身的基本面而言,行业增速没有2010 年快,但其他行业的基本面比2010 年更差(包括此前一直强势的白酒和其他消费板块,此次银监会8 号文也使得银行股在3 月底出现回调),宏观经济面临更大的不确定性(从指数的点位和基金超配医药股的比例创新高可以看出),因此,我们认为从行业比较的角度而言,全年来看医药股都有望获得持续的超额收益。就个股而言,一季报可能成为股价表现的分水岭,一季报良好估值合理的品种有望延续良好表现,而一季报不佳估值也偏贵的公司可能难获得超额收益。
推荐公司:建议下阶段选股主要从一季报业绩的角度出发考虑,我们的选股思路主要聚焦业绩的确定性,建议配臵2013 年一季报业绩增长确定的低估值品种和成长股。兴业医药2013 年4 月份的组合是:双鹭药业(一季报高增长确定)、信立泰(一季报预增50-70%)、新华医疗(13 年一季报预计增长50%)、丽珠集团(预计13 年增长25%以上,估值不到25 倍)、科华生物(预计13 年增长25%以上,估值23 倍)和国药一致(一季报预期良好,估值不到20 倍)。此外,建议积极配臵云南白药、天士力、华东医药、东阿阿胶、华润三九等白马股。
风险提示:医药板块在市场弱势下的补跌风险;IPO 重启和大非减持对中小市值股票的冲击。