2012 年业绩增长37.1%,符合预期:2012 年公司实现收入101.5 亿元,同比增长41.5%,其中工程承包和成套设备业务收入为81.6 亿元,同比增长54.8%;实现归属母公司净利润6.3 亿元,同比增长37.1%,EPS 1.00 元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
内外兼修,市场开发是2013 年第一要务:对内,项目管理上实现了成本的精细化管理和全过程控制;风控上固化了内部控制流程,针对重大风险编制了解决方案;人才储备同比增长55%;对外,继续稳步推进市场开发,生效合同13亿美元,在手合同65 亿美元,工程承包和成套设备业务的在手合同是收入的5 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2013 年公司发展战略表示要充分发挥商务优势,将市场开发视为第一要务,抓住机遇,落实签约。
三相联动战略逐步推进,蓄势待发:投资、EPC、贸易的协同作用可以提高竞争壁垒、提高项目的盈利能力。公司对普康的收购使工程承包业务拓展到了采矿工程服务领域,同时普康可作为建立北美业务平台的基地,通过投资开发矿产资源项目实现三相联动。与中国黄金集团的合作是对该战略的重要试水,一旦此模式运行成功,该战略的执行有望不断加快。
“走出去”是不可动摇的国家战略,中工国际是“走出去”投资主线上难得的好标的:随着 “走出去”战略的深入实施,政府的政策引导和服务保障作用将进一步发挥。中国对非未来3 年有200 亿美元的优惠贷款,非洲是公司的主战场,此类政策支持有望为公司带来发展契机。凭借出色的商务、融资、产业链整合、项目管理以及风控能力,公司只做产业链上人均盈利能力最高的部分(轻资产的国际工程服务商),拥有跨多个领域的广阔市场空间以及轻资产带来的独特优势。2006 年至2012 年公司净利润年均复合增速39%,经营活动现金流净额年均复合增速56%,优秀的历史是公司拥有稳健盈利能力的证明。
维持“增持”评级:预计公司13 和14 年EPS 分别为1.30 元/1.69 元,增速分别为30%/31%,对应PE 分别为21X/16X,维持“增持”评级