点评：
        扣非后净利润基本持平  2012  年，公司实现归属于上市公司股东的净利润1,364.77  万元，较上年同期3,576.21  万元减少2,211.44  万元，同比减少61.84%，主要由上年处置西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权，获得2,224.5  万元投资净收益所致，全年实现扣除非经营性损益后归属于上市公司股东的净利润760.80  万元，与上年同期基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        商品销售板块收入明显下滑  2012  年，公司全年实现营业收入65,859.74  万元；其中餐饮实现营业收入4.70  亿元，较上年同期上升0.53%；实现商品销售收入7,396.38  万元,较上年下降17.55%，毛利率同期下滑0,54%；实现客房收入3,080.76  万元，同比下降9.13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        期间费率仍高企，ROE  下降至历史低位2012  年公司的三项期间费用总额33,350.89  万元，占收入比重50.64%，与上年基本持平。在销售费用和管理费用同比下降1.73%和7.35%的同时，财务费用较上年增加82.57  万元,增长13.80%，提升了期间费用率，并因而拉低公司的净资产收益率至3.05%，较2011  年下降了4.9  个百分点，已跌至历史最低水平。
        老字号品牌稳定发展  2012  年内，公司以老字号品牌为依托，积极实施“东西拉长、南北布点”的发展战略，大力发展大型旗舰店、中型特色店和单一特色品种的“三百工程”。全年扩张老字号大型旗舰店3  个，中型特色店1  个，发展老字号直营店6  个；涉足早餐领域，设立“爱心早餐”网点8  个；完成老字号更新改造项目4  个；导致年内固定资产增加2,098.38  万元，增厚期间折旧及长期待摊费用300  万元左右；截止2012  年年末，公司仍有在建项目共计4,953.72  万元，主要为老字号餐馆翻新改造、装修重建等工程。
        业绩增长和资金面存在一定压力  2012  年公司实现每股收益0.07  元，业绩略低于市场预期；另外，公司全年经营活动产生的现金流量净额为3,349.82  万元，比去年同期减少了3,067.38  万元，同比减少了47.80%；面临多门店的改造翻新的资金压力，资本投入期可能带来一定的业绩增长和资金链压力。
        投资评级  公司掌握了西安众多的老字号餐饮品牌，门店网络完善，但品牌服务品质的提升和管理水平的提高尚需时日，公司目前的盈利能力属上市餐饮企业中的较低水平。我们预计公司2013  年到2015  年的每股净利润将分别是0.10  元、0.14  元和0.18  元，给予“审慎推荐”评级。
        风险提示  自然灾害，食品安全，建设周期低于预期