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研究报告:长城证券-2013年二季度利率策略:等待基本面确认信号-130403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-04-03 16:44:49
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张勇,汪曦
研报出处: 长城证券 研报页数: 28 页 推荐评级:
研报大小: 1,049 KB 分享者: wa****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ?CPI:通胀压力大不大,何时出现拐点?
        2月份CPI是阶段性高点,二季度通胀压力不大,保持在3以下,我们预测在2.5-2.8区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年受到猪周期和居住价格的影响,通胀有回升的压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ?资金面:“预期向紧”下是否实质宽松延续?
        银行高超储率、外汇占款的改善和减缓的通胀压力将不会给资金面带来太大的压力。公开市场操作回收的流动性不会导致资金的绝对收紧。4月份财政存款回笼或许带来压力。维持资金面“中性偏宽松”的判断。
        ?收益率曲线:陡峭化  or  平坦化?
        短端利率已处于历史低点,后期资金面中性不支持收益率曲线的陡峭化。长端利率将会上行突破窄幅波动区间。突破程度将取决于经济复苏的力度。国开债受制于供给压力,表现弱于国债。建议配臵3-5年期非国开金融债,获得较高的绝对收益。
        ?固息债  V.S.  浮息债?
        品种上,目前“浮息债+互换“与相同期限固息债相比,没有利差优势,吸引力较小。但随着资金面维持中性宽松,浮息债偏好减弱后收益率上升则可择时介入。
        

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