前三季度每股收益为0.47 元，单季每股收益0.08 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理费用单
季增加4 亿元应是造成业绩不佳的主要原因，公司在季报中提及管
理费用的增加主要为计提资产减值准备增加所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司酝酿已久的股权激励计划正式推出，基本上可以理解为替代奖
金的一种激励措施，10%的净资产收益率行权标准接近近年公司经
营业绩，行权方式基本上类似于以每股10 元的价格认购公司股
票。公司内部（尤其是管理层）新添推动业绩增长的动力。
  根据三季报业绩情况，我们调低公司06、07 年每股收益为1.04 元
和1.48 元，其中07 年的增长基于3G 牌照发放等一些较为乐观的
假设。
  维持“中性”评级。同时我们认为由于在未来半年左右的时间内，
国家发放3G 牌照的可能性越来越大，市场会藉以炒作而推高公司
股价，股价有可能达到25 倍市盈率的水平，因而存在一定的交易
性机会。以07 年预期每股收益1.48 元估计，则可能在未来半年到
1 年的时间里股价可能达到37 元的水平。
  但我们也认为37 元较之目前股价上升空间并不大，另外能否达到
该价位还要取决于同期大盘的情况。同时考虑国际电信设备商18
倍左右的市盈率水平，25 倍市盈率并不是一个长期合理的电信设
备商的估值水平，因此我们仍然维持目前的“中性”评级。