【贷存跟踪-四大行3  月截至31  日投放信贷3310  亿，存款大幅增长23410  亿】3月全行业信贷预测上调至10000  亿，人民币各项存款预测上调至增长30000  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）草根调研结果显示，预计四大行3  月信贷投放3310  亿，本周增长1100  亿，速度符合我们认为的“预计随着存款的逐步回笼、财政存款、季末冲额度，下半月尤其是下旬投放可能会逐步加速”的观点，但最后投放速度超出我们之前预计3  月四大行信贷3000  亿的预测，结合交行和国开行的信贷投放反馈，我们将全行业信贷预测上调至10000  亿；2）草根调研显示，在财政存款下发、民生转债解冻以及外汇占款继续大幅流入的情况下，四大行3  月截止31  日存款大幅增长23410  亿，较前一周末增长近20000  亿，方向符合我们前期的判断，但上升幅度大幅超出我们的预期，因此上调3  月人民币存款预测至30000  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        【流动性观察：银行间流动性宽松将延续到4  月中旬，但8  号文执行力度决定中期实体层面的流动性方向，2  季度提准可能性极低】
        1）由于下旬存款增长2  万亿，因此5  号的准备金缴款量将近4000  亿，与月底的财政存款下发量接近，因此银行间市场的宽松与否取决于外汇占款流入和公开市场回笼的力度，从目前的情况看，外汇占款流入的趋势还将继续，因此公开市场回笼也将持续。从历史上来看，公开市场不会完全对冲掉流入的外汇占款，因此银行间市场的流动性宽松还将持续一段时间。
        2）从中长期来看，8  号文对金融体系的信用扩张能力会有所制约，虽说有观点认为政策会“关一扇门，同时开一扇窗”，但从实际的影响来看，爬窗肯定远不如走大门方便。如果8  号文严格执行，实体层面的流动性可能会由宽松转向中性，货币层面对总需求的拉动可能会慢下来，后面要看实体自身的动力。
        3）我们认为2  季度不太可能上调准备金率，原因有二，第一，从4  月份到7  月份，我们将进入传统的财政紧缩周期，在此期间，即使外汇占款继续流入，整体的流动性环境也难以宽松；第二，从央行目前的政策工具选择上来看，未来可能更多的依赖公开市场操作，调整正逆回购的量和价，要比准备金率调整更具灵活性，在二季度内外流动性驱动要素互相对冲的情况下，进行准备金率这种具备极强的方向性政策操作是不明智的。
        8  号文对银行股的股价短期影响已经基本反映，但中期期来看银行股上涨空间被制约，2  季度大幅上涨概率较低，提前进入相对收益阶段。目前股价对流动性和业绩的敏感度已经下降，后续股价核心驱动力看政策具体执行和下一步走向，8  号文对银行真正的影响不在于我们测算的规模，而在于打掉了银行业绩超预期的希望，银行依赖杠杆率提升来提升ROE  和利润增速的可能性破灭，压制的是估值，因此我们认为，后续绝对收益的可能性下降，但由于银行估值有支撑，因此我们认为2  季度银行股将进入相对收益阶段，维持对大型银行的看好，维持交行、南京买入评级。