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赣粤高速研究报告:申银万国-赣粤高速-600269-提价带来业绩增厚20%,上调盈利预测,维持中性评级-130403

股票名称: 赣粤高速 股票代码: 600269分享时间:2013-04-03 16:10:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周萌
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 140 KB 分享者: 帅到不****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        从2013  年4  月1  日起,江西省统一调整高速公路车辆通行费收费标准,其中涉及客车一类车以及货车计重收费标准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        收费标准提高  12.5%,货车线性递减部分标准上提50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在本次提价中,客车一类车收费标准从0.4  元/车公里提升至0.45  元/车公里,提价幅度为12.5%,其他类型客车维持不变;货车计重收费基准费率从0.08  元/吨公里上升至0.09元/吨公里,提价幅度为12.5%。10  吨-40  吨合法装载部分,原标准为从0.06元/吨公里递减至0.03  元/吨公里,调整后从0.09  元/吨公里递减至0.045  元/吨公里,上调幅度为50%。40  吨以上部分从原来0.03  元/吨公里上调至0.045元/吨公里,上调幅度为50%。超限运输车辆按原倍率执行不变。
        全年测算预计路费收入增加10%,净利增厚20%。我们对比了本次江西提价与安徽省2010  年的提价,相似之处在于客车一类车与10  吨以内货车提价前后标准一致,不同点在于安徽提价方案还包含客车二类车-五类车,并加大了对超重的处罚,从而大幅减轻了车流从高速公路转向国道的行为。在全年提价的前提下,安徽省方案带来路费收入增长15%,净利增厚30%左右。由于江西省方面仅涉及高速公路且维持超限运输倍率,部分货车有可能被分流至一、二级公路上。我们粗略测算本次提价全年算对路费收入增厚10%,净利增厚20%左右。
        上调盈利预测,维持“中性”评级。由于公司路产均为高速公路,均在本次提价的范围之内。我们认为本次提价很好地缓解了公司2013  年的业绩压力,据于我们上调公司盈利预测。在不考虑财政补贴且提价从4  月份开始的情况下,我们预计2013-2015  年EPS  分别为0.35、0.4、0.44  元(原预测为0.3、0.34、0.37  元,上调幅度为17%),对应目前PE  分别为10  倍、8.5  倍、8  倍,维持中性评级。
        

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