事件：
        东吴证券公布2012  年年报，实现营业收入13.98  亿元，同比增长7.74%，归属母公司股东净利润2.82  亿元，同比增长21.7%，EPS  为0.14  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度单季度实现营业收入4.09  亿元，环比增长23.7%，净利润0.54  亿元，环比下降41.6%，单季度EPS  为0.026  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期末归属母公司股东净资产75.77  亿元，较年初增长2.53%。
        点评：
        投行业务收入大幅下滑，自营业务显著改善。2012  年东吴证券实现营业收入13.98  亿元，同比增长7.74%，其中代理买卖证券业务收入5.81  亿元，同比下降27.1%；投行承销业务收入1.55  亿元，同比下降53.7%；资产管理业务收入0.2  亿元，同比增长13.8%；自营投资收益3.66  亿元，扭亏为盈。经纪、投行、资管和自营业务收入占比分别为41.6%、11.1%、1.4%和26.2%。（表2）经纪业务：佣金率逐步企稳回升
        2012  年东吴证券实现代理买卖证券业务收入5.81  亿元，同比下降27.1%。代理股票和基金交易5848.6亿，市场份额为0.92%，与2011  年基本持平，全年平均佣金率为0.99‰，较上年下降2%。四季度股票和基金交易量1265.6  亿元，市场份额为0.91%，环比下降3.2%，四季度佣金率为1.06‰，环比提升6%，佣金率自三季度以来逐步企稳回升。（表3）投行业务：IPO  承销收入大幅下降
        2012  年东吴证券投行承销业务收入1.55  亿元，同比下降53.7%。完成IPO  主承销2  家，较2011  年减少2  家；承销金额为4.81  亿元，较2011  年下降87.4%；承销收入4886  万元，同比下降82.5%。完成债券承销项目14  个，承销收入8587  万元，同比大增290%。可见，IPO  承销收入锐减成为投行业务收入大幅下降的主因。
        自营业务：收益率大幅改善
        截至2012  年末，东吴证券自营业务规模为47.03  亿元，较上年末增长245%。年内实现自营投资收益3.66亿元，收益率从上年的-2.18%提升至9.33%。考虑可供出售资产浮盈./亏在内，综合收益率从上年的-3.65%提升至11.0%。（表4）资产管理业务：平稳发展自有资产管理业务：截至2012  年底，东吴证券资管规模合计为432.96  亿元，集合资产管理计划4  只，规模达5.18  亿。2012  年实现资管业务收入0.11  亿元。（表5）基金业务方面：东吴证券持有东吴基金49%的股权。截至2012  年底，东吴基金管理13  只基金，2  只专户，管理资产规模达113.45  亿元。年内完成2  只基金和2  只专户发行，全年实现营业收入1.40  亿元，净利润1918  万元。
        融资融券业务：起步，业绩贡献低
        东吴证券于2012  年5  月获得融资融券业务资格，截至2012  年底，东吴证券融资融券业务余额为4.34亿元，市场份额为0.49%。2012  年融资融券业务收入为1675  万元，占营业收入之比为0.8%，对业绩的贡献度较低。
        投资建议：假设2013、2014  年日均交易量为1800  亿和2000  亿，预测公司2013  年、2014  年EPS  分别为0.193  元和0.232  元，维持增持评级。
        风险提示：资本市场波动