■2012  年业绩：公司实现营业总收入318.59  亿元，同比增长4.79%；归属于上市公司股东的净利润9.77  亿元，同比增长257%，EPS  为3.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■业绩点评：
        百货、超市各项业务增速都有所下降，家电连锁甚至下降，体现了零售行业增长放缓的大背景。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司毛利率提高幅度大，由上年的18.6%提高至19.87%。毛利率较大提升主要是由于毛利率将近100%的其他业务收入占比的提高，毛利率结构性提高，并不反应渠道价值的提高。
        公司期间费用率有上年的15.6%下降至为14.5%。主要是广告宣传费大幅下降，占收入的比例下降了0.64%。
        由此，净利率大幅提高，导致净利增长约260%。
        ■零售经营情况：从零售经营来看，公司2006  年步入快速扩张。虽然收入增长有所放缓，甚至下降，但各区域利润都实现的较快增长。
        2012  年新开大中型门店4  家，2013  年计划新开10  家左右。
        ■投资建议：我们预计公司2013-2015  年净利增长12.3%、15.4%和11.8%，即EPS  分别为3.75、4.29、4.78  元。给予2013  年14  倍PE，即目标价52.5  元。由于股东之间股权争夺，估值洼地将会回升，甚至回升至行业水平以上。因此，给予买入-B  的投资评级。
        ■风险提示：茂业被迫放弃增持大商股份。