2012年收入增长19.25%,净利润增长19.54%
公司年报公告2012年全年实现营业总收入58.12亿元,同比增长19.25%;实现归属母公司股东净利润4.21亿元,同比增长19.54%,扣非后净利润增长15.15%为3.97亿元;摊薄后EPS为0.598元,公司年报不送配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
光纤光缆将享受行业平稳增长,光棒项目促毛利稳步提升
报告期内公司光纤光缆收入25.95亿元,同比增长9.1%,增速略低于行业增速,主要是公司这一块收入在12年略显得季节性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时这一块毛利率也较2011年底提升了2.18个百分点到27.49%,主要是公司自产光棒的量已扩充到200吨(约贡献3800万利润)。我们认为随着①国家“十二五”对接入网光纤化强制性的政策要求、②三大运营商特别是中国移动将大力推行的4G网络部署等因素促进,我们有理由相信2013年光纤光缆最终的需求增速将再次超过市场普遍预计的10%增速。公司作为棒、纤、缆一体化的重要行业将进一步受益,同时随着2013年光棒项目产能的释放,毛利率也将稳步提升。
射频电缆和海底线缆快速增长,有潜力继续高成长。
报告期内公司射频电缆收入增长73.09%达到7.06亿元,毛利率相应提高7.2个百分点达到12.32%。主要是四季度以来公司射频电缆产品的单价水平有了一个很好的回升,需求回暖迹象明显,公司在中国移动集采中获取市场份额提升所致,相应对整个公司的毛利率的提升也是较大的促进作用。我们预判2013年公司射频电缆仍将保持一个30%左右的高成长态势。公司海缆业务收入逆势增长203.61%达到2.21亿元,是单产品收入增幅最高的,这一块的增长主要是海外需求饱满,另外公司还有一个220千伏以上的高压交联电缆产品在2013年中期以后会有销售,中天科技220千伏以上的高压交联电缆在未来的两三年都会有一个较大幅度的增长,预计这一块全年约有100%的增长到4个亿左右,未来可能会到10亿元左右的收入规模。
光缆、海缆及射频电缆是利润贡献点,维持“谨慎推荐”评级
考虑到公司业务多样性,未来业绩主要还是看光缆、海缆及射频电缆业务。我们预计未来三年公司收入复合增长速度在20%左右,2013-2015三年收入分别为69.59/84.80/102.22亿元,实现EPS分别为0.76/0.91/1.11元,对应当前股价PE为12.25x,维持公司“谨慎推”评级。