公司公告2012年  年报：1、2012年实现营收33.77亿元，同比增5.73%，扣非后实现归属净利润1.52  亿元，同比下降12.9%，实现EPS  0.43  元；    2、利润分配方案：拟每10  股派发现金股利2  元（含税），不送股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
          公告点评：    
          2012  年业绩低于预期，原因主要系公司三大业务的经营情况下半年未见明显好转（零售业、酒店业及房地产业下半年的利润下滑幅度较上半年有所扩大），同时期间费用率上升较快所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        ①零售业：受整个消费市场不景气，以及友谊商城一二期贯通施工导致部分经营场所停业等因素影响，公司2012  年商业部分的营业收入为16.43  亿元，同比下降7.6%，营业利润亦同比下降26.21%（上半年下降幅度为22.67%）；
        ②酒店业：受大连酒店行业激烈竞争，以及同期转回酒店业坏账准备等因素影响，  公司2012  年酒店业务实现收入2.91  亿元，与2011  年基本持平，但营业利润却同比下降80%（上半年下降幅度为76.98%）；
        ③房地产：受开发周期影响，本期结算的地产收入为14.01  亿元，同比增33.81%，  但营业利润受毛利率下滑影响，同比下降1.09%（上半年为正增长16.62%）；  
        ④期间费用率：受资金占用增加及借款利率提高影响，公司的财务费用较去年同期增长89.6%，并使得公司的期间费用率同比提高1.73  个百分点，达到17.57%。
        公司的MBO  已于2012  年11  月完成，未来的业绩释放值得期待。①零售业：目前公司的友谊商城一二期已实现无缝连接，装修改造、品类调整也已基本结束，  二期新增的2  万平米营业面积，以及协同效应的发挥，将使得公司的商业利润快速增长；②酒店业：2013  年的营业利润有望逐步恢复至3000  万左右的正常水平；  ③房地产：2012  年末公司共有房屋预收款27.64  亿，折合EPS  约1.1  元，未来将逐步结算，这些房屋预收款将是公司未来业绩增长的重要保障。  
        公司地产业务储备项目较多，未来可持续成长。公司的地产项目布局以3  大战略区域为主（以大连为重心的东三省、以苏州为中心的长三角、以邯郸为切入口的环渤海），目前共拥有权益未结算建筑面积90  多万平米，2013、2014  年预计将分别有苏州唯亭、河北邯郸、沈阳金廊等项目开盘并陆续结算，如果再考虑到公司2012  年末拥有的27.64  亿房屋预收款，则公司未来地产业务可持续成长可期。  
        盈利预测：预计公司2013－2015  年EPS  分别为0.71  元、0.87  元、1.05  元，其中地产业务是未来业绩增长的主要动力。我们认为公司未来的看点主要是MBO  后的业绩释放、友谊集团的资产注入以及较高的资产重估值（NAV  10.62  元），给予商业15  倍PE，地产8  倍PE，目标价7.8  元，首次给予"推荐"评级。
        风险提示：消费持续低迷、财务费用快速上升、房地产调控