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        中联重科于3  月28  日公布2012  年业绩，收入/净利润分别为人民币481  亿元/73亿元（同比+4%/-9%），较我们预测的人民币491  亿元/82  亿元低2%/11%，较彭博市场预测低7%/14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析
        1)  2012  年中联重科的混凝土机械/土方机械收入分别同比增长11%/116%（占总收入的49%/5%），这大体上抵消了起重机板块10%的下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前2013  年收入目标为人民币550  亿元，意味着同比增长14%。
        2)  2012  年毛利率持平于32.3%（2011  年为32.4%）。然而，净利率从2011  年的17.4%降至15.2%，主要因为：a)  研发支出上升人民币1.86  亿元；b)  公司于2012  年发行美元债导致净利息费用增加人民币2.12  亿元；以及  c)  为了加强风险控制，资产减值拨备提高人民币4.82  亿元。
        3)  中联重科计划在今年提升银行按揭贷款和第三方融资租赁销售的比重，并降低分期付款的比重。表内融资租赁销售占比预计为25%-28%。中联重科重申了对信贷风险控制的关注，并计划将今年整体首付比率保持在25%以上。2012  年融资租赁销售的违约率为0.88%，较2011  年的0.98%下降10  个基点。
        4)  2012  年中联重科实现经营性现金流人民币30  亿元，主要得益于公司以无追索保理方式转让的应收账款和融资租赁应收账款。
        潜在影响
        我们对中联重科H  股/A  股的盈利预测和目标价格正在重估中