2012  年，长寿花食品实现营业额27.04  亿人民币，同比增长31.4%；营业利润2.91  亿人民币，同比增长36.7%；净利润2.04  亿人民币，同比增长15.5%；摊薄每股收益0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        火灾理赔将于13  年入账，15%的优惠税率自今年开始执行：业绩低于预期的主要原因是11  月的火灾事故产生净亏损0.26  亿人民币，在12  年报表中确认，公司已与保险公司商讨赔偿金额，超过0.2  亿元赔偿金额将于13  年收到并入账。公司从07  年开始享有两免三减半的优惠税率，并于去年底申报取得了高新技术企业资质，但因相关税务部门的审批进度延误，导致12  年度未能按照既定的优惠税率纳税，所得税率上升到25%，税费同比增加逾一倍。优惠税率期顺时递延，将从13  年开始连续三年生效，今年所得税税率将下调至15%。不考虑以上两个因素的影响，公司12  年净利润同比增长逾50%。
        去年底提价增加经销商利润空间，销量不降反升：去年散油销售量8.2  万吨，小包装油销售量超过12  万吨。散油销售价格由11  年的9,490  元/吨下降至8,916  元/吨，同比下滑6.0%，小包装价格由11  年13,129  元/吨上升到13,301  元/吨，同比增加1.6%。受益于收入结构的不断优化，整体毛利率连续六年提升，12  年增加1.4  个百分点至19.9%。去年10  月在各油种涨价的背景下，公司顺势将品牌油出厂价提升3%，终端价提升10%。提价后经销商拥有了更多的利润空间，从4  季度和今年春节的出货情况看，销量不降反升，经销商销售热情更为积极，向13  年的目标销量努力。
        西王食品费用率持续高于长寿花：西王食品12  年小包装销量12.3  万吨，同比增长40%。目前两家5L  装的玉米油终端售价均为99.9  元，西王小包装出厂价比长寿花低，给经销商的让利空间更大，故毛利率落后于长寿花3-4  个百分点。全经销商模式也使得12  年销售费用占比高于长寿花2.5个百分点。13  年西王小包装目标销量为15  万吨，而长寿花为16  万吨，增速有所放缓。
        维持“买入”评级：2013  年公司小包装目标销量为16  万吨。在产能方面将新增一条包装线和一条压榨生产线，包装产能将增加25  万吨，压榨产能将增加15  万吨。渠道方面将淘汰一些效益低的经销商，一、二线城市的重要门店将全部由公司接管进行直营。13  年胚芽供给将处于均衡状态，经济转暖，国际油脂油料价格将止跌回升。将未来三年预测销售收入复合增长率上调至21%，净利润复合增长率上调至27%。13  年、14  年预测净利润为3.09  亿、3.62  亿，上调目标价15%至6.0  港元，对应13  年8  倍PE、14  年7  倍PE。维持“买入”评级。