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纺织服装行业研究报告:平安证券-纺织服装7月月报-关注出口退税上调带来的影响-080715

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2008-07-15 16:17:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 区志航
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 58 KB 分享者: Eri****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一.  事件
主要上市公司事件有伟星股份因获得抵免企业所得税1040  万元而修正业绩增幅为50%~70%,大股东延长锁定2年;浔兴股份股权激励作废;孚日股份和奥组委签订7.8  万条运动毛巾合同;鲁泰A  公开增发1.5  亿股;红豆股份放弃向集团定增收购相应资产;休闲服装品牌企业美特斯邦威成功过会计划发行7000  万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二.  期待
通过2  种情景的测算,我们认为纺织服装出口退税上调将增加25.86~42.74  亿美元利润总额,按照汇率为7  来计算,即相当于181~299  亿人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)简单假设2007  年纺织服装行业利润总额达到1160  亿元人民币,那么纺织服装行业上调出口退税率,利润总额将增加15%~25%,扣除25%综合所得税,净利润将增加11.25%~18.75%。简单理解,这对于我国日渐困难的出口纺织业来说是较大的利好。但同时,出口退税的上调并不利于淘汰没有竞争力企业,也不利于行业进行产业结构升级。所以我们难以下纺织行业否极泰来的定论;通过对跟踪企业的测算,我们发现退税上调对EPS  影响程度最大的是鲁泰A,其次是瑞贝卡,孚日股份,接下来的是伟星股份和雅戈尔等。
三.  选股
在中期策略会上我们找到了被错杀的瑞贝卡,同时也继续重点强烈推荐伟星股份。我们认为伟星股份未来3  年依然是稳定增长的时期,预计其2008~2010  年EPS  分别为0.81、1.06  和1.44  元,动态PE  分别为19、15  和11  倍。虽然公司并不是完全意义的品牌服装企业,但也绝非一个简单的制造型企业,公司已经和品牌服装企业扭在一起,并且提供功能化装饰性的纽扣拉链等服饰辅料,所以我们认为,可以给予公司略低于品牌服装的估值,目前七匹狼和报喜鸟08  年动态PE  约33~35  倍,我们暂给予伟星股份70%~80%的品牌服装估值折扣即约24~27  倍PE,合理目标位19.44~21.87  元,维持“强烈推荐”评级。

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