事件:
公司2012年实现营业收入6.28亿元,同比增长32.3%;归属上市公司股东净利润0.696亿元,同比增长28.29%,每股收益0.46元,同比增长27.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年第四季度单季实现营业收入1.7亿元,同比增长15.7%,单季度每股收益0.11元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司总资产10.47亿元,同比增长26.26%。
评论:
积极因素:
行业持续高景气,业绩增长符合预期。2012年碳酸锂价格仍然维持高位,行业景气依旧,公司募投项目逐步达产, 量价齐升促业绩增长。公司积极推进各项募集资金项目的建设,年产650吨金属锂及锂材生产线技改项目、新建年产150吨丁基锂生产线项目均完工达产,提升了公司各类产品的产能。2012年国际锂业巨头多次提价,公司产品金属锂和丁基锂价格也同步上涨,量价齐升带动了公司业绩增长。
投资海外锂矿, 提高锂资源保障能力。公司目前原料来源包括:智利卤水、澳洲锂辉石、国内锂云母和含锂废料回收四个途径,其中80%以上采购SQM卤水,单一的原料来源增加了原料供应风险。为了提高公司锂资源的自给率,公司通过全资子公司“赣锋国际”与加拿大国际锂业签订了爱尔兰 Blackstair 锂矿项目权益收购协议,获取国际锂业公司在爱尔兰Blackstair 锂矿项目不低于51%权益,未来公司原料来源将逐步提高锂辉石矿和含锂废料回收的比重,实现原料来源多元化。
消极因素:
全球经济放缓,下游行业需求存在不确定性。目前全球经济受欧债危机等多重因素的影响,复苏的步伐仍然缓慢,下游行业需求如:玻璃陶瓷、消费电子和化工等需求增长存在不确定性,市场需求增长如若放缓会对公司产品销售产生影响,可能导致新建产能实际效果达不到预期,从而可能使公司业绩受到一定程度的影响。
业务展望:
调整产品结构,定增发力高附加值深加工产品:公司所处的深加工锂产品产业目前正处于行业生命周期的发展初期,是新兴产业,其快速发展主要得益于来自新药品、新能源、新材料三大领域的旺盛需求。
在新药品领域,深加工锂产品主要用作生产他汀类降脂药和新型抗病毒药等新药品的关键中间体;在新能源领域,深加工锂产品主要用于生产一次高能电池、二次锂电池和动力锂电池。
由于下游需求旺盛,公司2013年1月公布的非公开发行方案计划主要投资中高端锂深加工产品,在扩大基础锂盐产能的基础上,逐步提高高附加值锂深加工产品产能。公司1万吨的锂盐项目有望于2013年底初步建成,深加工产品如丁基锂、金属锂材、金属锂产能将稳步提高。公司是国内唯一规模化供应丁基锂(运用于医药和化工领域)的企业,该产品毛利率水平高达40%左右。
盈利预测与投资建议:
公司通过调整产品结构,逐步提升高附加值的锂深加工产品产能,公司金属锂、丁基锂产品下游主要是新药品、新能源和新材料三大领域,需求景气度高,公司产品量价齐升将显著带动业绩增长。如果考虑2014、2015年增发摊薄影响(按照增发3180万股),预计公司2013~2015年每股收益将达到0.51元、0.60元、0.96元,对应PE分别为:35.7、30.7和19.0倍,维持“推荐”投资评级。