公司12年营收1.5亿,净利润8779万,同比分别增34%、51%,实现EPS1.64元,拟10送10派3,13年一季度同比增10-30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年业绩增速放缓成定势,Phone+用户增长影响市场对公司未来的判断,作为移动转售牌照有力竞争者,整体机会大于风险,13年将是转型年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计13-14年EPS为1.94/2.40元,维持“审慎推荐-A”。预计13-14年EPS为1.94/2.40元,维持“审慎推荐-A”评级。
业绩增长主要受益于对对碰会员增加带来的收入增长。对对碰收入同比增36%,全年新拓展14个省公司,新增会员54万。过去半年,受十八大等政治事件影响,用户增长有所放缓,目前已逐步恢复,且去年主要是老省份会员增长较快,预计今年新进入省份会员大幅增长将保障该业务收入稳定增长。
12年期间费用明显下降,但今年新产品推广可能带来销售费用明显增长。去年管理费用率和销售费用率分别下降0.5和0.1个百分点,且募集资金增加带来财务费用大幅降低。但我们认为,今年公司对Phone+、对对碰APP等新产品加强推广,将会带来销售费用明显增长,预计全年可能超2000万。
Phone+注册用户达600万,扩大营销助力用户快速增长。截止一季度末,Phone+独立注册用户数已超过600万,其中3月份新增100万左右,增速明显加快,目前公司加大营销力度,通过版本升级新增无痕短信功能实现产品差异化,借助线上、线下组合营销加大推广力度,预计二、三季度将发展千万用户。同时,用户在握后如何通过产品差异化保持用户黏性,是Phone+业务长久发展的关键所在。
一季度同比增10-30%,维持“审慎推荐-A”。一季度增速已放缓,但对对碰业务的现金牛作用在2年内还会发挥余热,Phone+用户增长影响市场对公司未来的判断,且作为移动转售牌照有力竞争者,整体机会大于风险,13年将是转型年,高估值下依然值得关注。预计13-14年EPS为1.94/2.40元,维持“审慎推荐-A”。
风险提示:Phone+发展不达预期,人才流失风险,视频通话政策风险。