一季度稳健增长，二季度增长加速在望
        ■2013Q1业绩维持稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日公布业绩预告，2013Q1实现归属于上市公司股东的净利润5,861-6,926万元，同比增长10%-30%，业绩同比实现稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■订单高增长构成公司业绩支撑，收入确认只是时间问题。2012  年是新版GMP  实施的高峰年，公司冻干系统产品订单大幅增加。我们预计2012  年末预收账款约为8.5  亿元，较三季度6.9  亿持续提升，2012年订单将超过13  亿元(2011  年约为8  亿元)，同比大幅增长。但受制于生产、验收和交货时间延长等客观因素，收入确认低于预期。我们认为，大量在手订单构成了公司未来两年业绩高增长的保障，收入确认只是时间问题。结合订单确认周期以及新版GMP  期限等因素，我们认为2013Q2  公司收入确认提速的可能性非常大。
        ■投资建议：重申“买入-A”的投资评级，维持12  个月目标价37元。市场担心公司订单于2012  年见顶，继而业绩于2013  年见顶。我们判断，在新产品和并购的推动下，2013-2014  年订单仍将稳健增长。
        我们维持2013-2014  年盈利预测分别为EPS1.75  元和2.20  元，重申“买入-A”的投资评级，12  个月目标价为37  元。
        ■风险提示：新产品不足以弥补新版GMP  过后订单下降的风险；冻干市场竞争趋于激烈致利润率下降的风险；海外市场订单金额及确认时间难以预测的风险。