事件：
        公司  2012  年实现销售收入10.4  亿元，同比增长33.3%，归属母公司净利润2.1亿元，同比增长30.3%，扣非后同比增长24.2%，每股收益0.70  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分红预案：10  派1  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司同时公告  2013  年一季度归属母公司净利润同比预增10%-20%。
        评论：
        1、受军品收入确认延迟影响，公司去年业绩低于预期
        2012  年公司业绩增速30.3%，低于市场预期的主要原因是由于2012  年公司军品交付未能完全确认收入，当年确认军品收入约1.3  亿元。公司一季报预增10%-20%，增速进一步下滑，我们判断一方面由于去年一季度基数本身比较高，其次由于公司一季度执行的是去年结转的订单，很多是金额比较大的合同，因此公司出于谨慎的原则按照完工百分比法未完全确认合同收入。随着宏观经济的逐步复苏，公司在去年年底新签传统应用行业订单较多，从生产周期上来判断，预计公司今年下半年业绩超预期可能性较大。
        2、毛利率小幅波动，预计今年将有所回升
        2012  年公司综合毛利率为27.9%，较上年小幅下降2.4  个百分点。公司产品价格采用成本加成，因此毛利率水平相对比较稳定。短期来看，某段时期个别订单对毛利率的影响较大，但随着销售规模的扩大，个别订单对整体收入的影响会趋于减少。公司2012  年未完全确认军品订单收入，因此在成本上暂按30%左右毛利率计入，未来随着高毛利率军品业务收入的完全确定以及生产规模的提升和采购成本的降低，预计公司毛利率水平将稳中有升。
        3、客户结构变化导致预收账款下降
        2012  年底公司预收账款余额为8451  万元，较年初1.27  亿元下降33.5%。预收账款下降主要是由于客户结构的变化，公司目前客户中军方、国家电网和跨国公司等企业比较多，这些企业都是没有预付款的。
        4、已完工未结算存货大幅增加
        2012  年底公司存货余额为4.9  亿元，较年初3.8  元增加近30%，主要是由于公司部分执行合同已完工但未结算款增加，同时由于执行合同增加导致在产品大幅增加。