􀁺  2008  前半年北京银行收入和利润较快增长，略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测北京银行2008  年中期净利润增速在123％左右，EPS  为0.47  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们测算的增长归因分析是：规模增长37.5％，利差扩大32.7％，非息收入增长0.3％，费用控制1.8％，信贷成本上升-4.0％，有效税率降低54.2％。但是，从季度环比数据上看，北京银行净利润2008  年2  季度单季下降17％左右，我们认为贷款重定价带来的利差扩大和有效税率下降的一次性影响正在逐渐远去。
􀁺  资产规模快速增长是支撑未来业绩增速的重要因素，但未来利差走势不容乐观。2007  年下半年北京银行完成了IPO，另外公司正在加紧异地扩张和网点布局，自2007年4  季度开始，北京银行连续两个季度盈利资产增速在25%以上。考虑到西安分行在4  月份开业，我们预计这种趋势依旧延续。得益于贷款重定价，我们预测2008年上半年公司利差扩大在54  个基点左右。利差扩大主要发生在1  季度，2  季度利差已较1  季度小幅收窄10  个基点，我们预测下半年还会进一步低于2  季度的水平
􀁺  信贷成本季度间波动明显，我们对于公司全年的拨备支出依然维持谨慎看法。2008年1  季度北京银行信贷成本年化后仅为0.18％，另外公司2007  年度拨备支出在各个季度之间的分配并不平滑。2008  年上半年公司盈利增速高于我们此前的预期，同我们先前偏稳健的拨备支出假设关系密切，我们调低了2008  年上半年的信贷成本12个基点至0.38％。尽管北京银行大企业贷款所占比重较高，但考虑到2008  年来宏观经济景气度和企业盈利增速下滑，再参考其他上市商业银行近期的情况，我们对于公司全年的信贷成本维持谨慎看法。
􀁺  2008  年公司业绩增幅将在70％以上，之后将回落到20％左右的水平。我们对于2008年以后的利差走势和信贷成本变化都持谨慎的态度。一方面，2007  年末公司拨备覆盖率为120％左右，对未来资产质量下降的缓冲能力有限；另一方面，我们预测2008年公司RoA  也达到了1.5％，未来伴随着实体经济周期下行，RoA  也将逐渐走低。