业绩分化,移动智能终端和安防产业链上公司净利润增速较快,PCB、IC封测等周期类公司业绩表现不佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从公布13Q1 业绩预告的公司来看,受益智能手机、平板电脑销量快速增长的触控屏、电声元件、电感、光电元件等子领域公司业绩增长较快,如长信科技预增63%~93%、歌尔声学预增60%~80%,欧菲光预增310%~360%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而偏周期的PCB、IC 封测类公司则业绩表现不佳,如超声电子预减60%~90%。
移动智能终端出货量维持快速增长的势头,利好产业链上公司。智能手机延续强势表现,13Q1 国内智能手机单月需求量超2500 万只,环比12Q4的单月2000 万只增长25%;品牌公司中三星势头最好,13Q1 预计出货量7000 万部,同比增长67%,而随着4 月底Galaxy S4 发布,全年三星预计智能手机出货量达到4 亿部。目前产业链上触控屏、高像素摄像头模组等元器件供不应求,相关公司的业绩增速较高,预计欧菲光13Q1 增长300%以上,水晶光电增长100%以上。另外,随着4 核处理器成为主流,电感的需求量大幅增加,顺络电子预计13Q1 增长30%以上。
安防持续高景气。据中国安防业协会统计,2012年,我国安防行业整体增速为16.9%,较2011年有所回落。由于换届的完成,预计13年政府投资增速回升,安防行业增速将恢复至“十一五”期间平均20%以上的水平。从1季度安防行业的运行情况来看,智慧城市监控需求仍是安防主要增长动力,轨道交通、金融、教育等子领域需求明显增长。主要设备厂商基于对行业前景乐观的预期,加大芯片采购力度,积极备战需求旺季到来。从产业链来看,受行业高度景气吸引,资金涌入导致下游集成商竞争加剧,价格压力较大,回款条件苛刻。设备商凭借品牌+渠道等多重壁垒,目前在产业链上仍占据主动地位,龙头设备厂商的市场份额仍将持续提升。从上市公司1季报盈利预告来看,大华股份一季度同比增速达到80%-120%,印证行业的高景气以及强者恒强的投资逻辑。虽然目前安防行业估值相对合理,但是未来仍有业绩超预期带来的机会。
LED行业盈利有望好转。去年以来LED价格下降较大,厂商业绩普遍表现较差。今年一季度价格下降幅度趋缓,但市场竞争依然激烈,厂商业绩表现差异较大,但总体来看LED行业景气恢复明显。上游芯片行业龙头公司主营业绩表现好转,例如德豪润达及三安光电经营性运营利润同比增长显著,但由于补贴收入占比较大,净利润情况目前仍难以判断。非龙头芯片公司业绩表现仍然差强人意,我们判断芯片市场强者恒强的态势将日趋明显。封装厂方面,由于去年基数普遍较低,增长情况较好,预计背光厂商聚飞光电同比增长在30%以上,瑞丰光电增长在70%以上。其他封装厂商由于封装元件跌价较为厉害,业绩表现一般。下游厂商方面,显示屏企业一季度同比大幅增长,奥拓电子同比增速估计在70%以上,洲明科技预计将有250%以上增幅。
风险提示:宏观经济复苏低于预期、移动智能终端销量不达预期。