公司公告收到中期政府补贴款项1.49 亿,增加每股收益0.096 元,补贴收入为中报资产负债表日后事项,可能不表现在中报业绩中,我们相应调高公司08 年年度每股收益0.096 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
补贴的收入反映了江西省政府对于公司一如既往的支持,下半年政府层面仍然会有两方面影响公司的价值,一是下半年财政补贴的发放,虽然目前来看下半年的补贴仍然是件不确定的因素,但我们也没有证据显示省政府和公司的补贴协议有终止的迹象;二是对于公司高新技术企业的认定,公司的高新技术企业认定08 年6 月到期,目前正在申请中,从公司和江西省地方上的关系来看,公司继续享有15%的概率较大,公司担心的层面也许不会来自于江西地方,而是国家税务总局的税务细则对于公司高新技术企业认定的影响,而细则的出台时间是不好把握的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从保守的角度,我们的盈利预测不考虑下半年的财政补贴,仅考虑08 年上半年的15%优惠税率,如果公司能够继续保持15%的优惠税率,预计综合税率水平将低于20%,我们预测的业绩还有提升的空间,将会随着公司的公告进行修正。
在经营层面我们需要关注的是济广高速江西鹰潭至瑞金(鹰瑞高速)段08 年6 月30 日已经开工,鹰瑞高速连通鹰潭、抚州、赣州三市,全长308.77 公里,鹰瑞高速自身在衔接往南通道没有贯通的情况下对公司路产车流影响不大,如果在鹰瑞高速建成后,瑞金以下连接广东境内高速得以贯通,对公司路产的车流会造成一定分流影响,但目前我们还看不到相关道路建设的规划。
考虑公司收到的政府中期财政补贴,再加上之前公司公告的收到参股的国盛证券有限责任公司2007 年度现金红利分配款人民币800 万元,我们预测公司08 年、09 年的业绩分别为0.92 和0.92。目前股价10.20,08 年-09 年动态市盈率11.09X 和11.09X,维持公司买入评级。