事件:
2013 年3 月29 日-4 月2 日,河北省南水北调配套工程邢清干渠工程管道制造第1-8 标段中标候选人公示。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
在邢清干渠管材招标的预中标公告中,青龙管业、及龙泉股份均有入选,并大概率中标,国统股份、巨龙管业并未入选。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在第1-7 个标段中PCCP 招标候选企业共7 家,除青龙管业、龙泉股份主要的PCCP 管2 家上市公司外,还有5 家其他企业:北京韩建河山、河北恒润集团、石家庄通天管业、河北兴水管业、及新兴铸管(可能主要为DIP 管)。按照1 个公司在同一次招标中只能中一个标段规则,我们判断这7 家公司均可获取一个标段。
我们认为在每个标段中,第一中标候选人最终竞标胜出的可能性更大,青龙管业、及龙泉股份较大可能分别获取第3 标段、及第5 标段,对应的金额分别为7,492 万元、及9,781 万元,相当于各自2012 年营收的10%、16%。
预计保沧干渠预中标结果于4 月下旬公告,单个标段金额或翻倍。目前保沧干渠保定段管材也在招标中,4 月8 日招标截止,我们估算招标候选人中标结果将于4 月下旬公告。由于保沧干渠保定段输水线路多为双排管,我们预计保沧干渠保定段的PCCP 招标金额可高达10-11 亿元,单个标段金额1.5-2亿元左右,较刑清干渠翻倍。
投资策略与建议:
目前,青龙管业(002457,买入)、龙泉股份(002671,未评级)、巨龙管业(002619,未评级)及国统股份(002205,未评级)13 年PE 分别为21 倍、23倍、23 倍及28 倍,基本处于各自上市以来PE 均值附近,而保沧干渠PCCP中标公告、及未来几个月7市水厂以上输水工程陆续招标的持续催化下,2013全年盈利预期有望不断向上修正,估值有望继续上行。
我们认为,在PCCP 管行业四家上市公司中,青龙管业(002457,买入)及龙泉股份(002671,未评级)仍有望不断获得新订单,在今年水资源工程主战场——南水北调河北段的拿单能力强于国统股份及巨龙管业。
我们预计青龙管业(002457,买入)将继续获取较多订单,预期其13 年营收14 亿元、增长82%。基于我们对13 年EPS 预测,青龙管业当前股价对应的PE 21 倍,业绩大幅增长将驱动PE 乘数扩张。我们以28 倍(为历史平均估值)作为目标PE 估值,推导12 个月内目标价为14.5 元,维持“买入”评级。
风险提示
南水北调河北配套工程招标金额不及预期、南水北调河南配套工程建设进度低于预期。