投资建议:
暂维持之前预测,预计2013-2014 年公司EPS 分别为0.74 元和0.93 元,当前股价对应的PE 为17.8 倍和14.1 倍,看好行业旺季价格反弹以及公司2013 年新产品投放,维持“强烈推荐”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
要点:
一季度略超预期:公司发布业绩预报,预计2013 年一季度归属于上市公司股东的净利润1261.83 万元-1514.20 万元,同比增长50-80%,折合EPS 0.08-0.10 元,因公司新厂区于2012 年年底建成,一季度尚未贡献效益却开始计提折旧与分摊部分成本费用(我们测算成本合计高达500-1000 万元),因此公司实际盈利较此更高,略超我们之前的预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业现复苏迹象:从公司一季度产销及增长情况看,除去2012 年基数较低的缘故,我们预计下游某些领域(家具装饰、服装、箱包等)出现企稳回升势头亦是重要原因。这验证了我们之前的判断。市场普遍预期2013 年超纤行业产能投放接近1 亿平米,但经我们研究,目前国内产量约在1 亿平米,在建项目中已订购设备的生产线约10 条产能约5,000 万平米,而其中新进入者加上安装调试时间、打通客户渠道时间,大部分产能或将在下半年达产甚至更晚。上半年实际产能投放将远低于市场预期,因此预计2013 年行业需求旺季时,价格有望触底反弹。
加上今年环保趋严阻碍部分中小企业的开工,公司等龙头二季度及往后的经营可能也将不断超预期。
销售提升与推出新产品构筑近年增长:公司在2012 年依靠成本优势主动压低产品价格,使得市场价格接近中小企业的成本线抑制其进一步扩张,而自身依然能够通过产销扩张实现业绩增长。预计2014 年在建项目全部达产后总产能将达到3,600 万平米,销售收入超过10 亿元;另一方面,公司募集资金定岛产品项目预计今年完工投产,在工艺上采用国际领先的LDPE/PA6 为原料的定岛复合纺丝技术、甲苯抽出法。
成本领先于传统碱减量法,另可以最大限度利用现有设备,只需少量添加新设备。若工业化生产完全打通,将进一步提升盈利水平。
风险提示:下游需求持续低迷。