事件:
精锻科技公布2013年一季度业绩预告,实现营业收入12200-12700万元,同比增长21.89%-26.89%;归属于母公司的净利润为2500万元-2800万元,同比下滑2.70%-13.12%,实现全面摊薄每股收益0.17-0.19元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
收入快速增长的原因是一汽大众等优质客户销量的快速增长和配套份额的扩大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近年来公司产品得到国内外领先水平的整车制造商或其动力总成供应商的高度认可,配套合资品牌的收入份额呈上升趋势。受益于一汽大众和通用汽车等优质客户整车销量的稳定增长和公司配套范围的扩大,2013年一季度公司营业收入同比增长21.89%-26.89%。
受产品价格下降和折旧费用等的增加,预计2013年一季度毛利率同比下滑。一般情况下,整车厂在与零部件供应商签订的供货合同中,会约定供应商的产品每年需下降一定的比例。同时,由于募投项目生产厂房已交付使用,部分设备已陆续投入试生产,全资子公司齿轮传动新增设备调试的油品及周转工装器材等一次性进入成本约100万元,新增折旧费约190万元。受上述因素影响,我们预计2013年一季毛利率同比将下滑。
财务费用同比增加约100万元。随着募投项目的进行,公司募集资金由于大量投入而使闲置金额减少,导致2013年一季度财务费用同比增加约100万元。
政府补助同比减少约200万元。2013年一季度公司计入非经常性损益的政府各类补助约150万元,同比减少约200万元。
盈利预测和投资建议。公司产品毛利率的下滑导致净利润低于我们的预期。公司未来将以开发合资和外资中高端品牌客户为主,考虑到公司配套合资和外资中高端合资品牌比例的提升和产业链的进一步延伸,我们预计2012、2013和2014EPS分别为0.75元、0.86元和1.00元,维持公司“增持”评级,目标价15.48元,对应2013年18倍的PE。
风险提示。原材料价格和人力成本上涨超出预期;客户实际订单金额和产能释放进度低于预期。