PMI  季節性回暖，回升力度弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月份中采  PMI  為  50.9，比  2  月份回升  0.8個百分點，低於市場預期的51.2。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI  回升的力度弱于歷史同期水平，往年3  月份PMI  環比回升大多在3  個百分點以上。總得來看3  月份PMI  繼續驗證了經濟弱勢復蘇的趨勢。
        目前仍處於去庫存階段。從分項指標看，PMI  弱於歷史同期的主要原因是去庫存。3  月份原材料庫存指數為47.5，環比下跌2  個百分點，同期產成品庫存指數50.2，環比上升3.6  個百分點。這一升一降表明去庫存壓力仍將存在，從而抑制未來工業生產回升力度。
        上游去庫存壓力相對更大。上游鋼鐵行業新訂單指數由  2月份的  63.2大幅回落至3  月份的41.3，而產成品庫存則持續上升，未來面臨較大的去庫存壓力。
        交通運輸設備製造、食品飲料等中下遊行業的產成品庫存指數環比也有所上升，但仍在50  臨界點以下，同時其訂單增加較多，因此經營狀況好於上游行業。
        弱復蘇背景下政策持續收緊的可能性不大。最近央行通過正回購收緊流動性的舉動令市場對貨幣政策收緊的擔憂加劇。不過我們認為3  月份PMI  表明經濟僅是弱勢復蘇，在這種情況下，貨幣政策不具備明顯收緊的條件，目前的正回購只能說是使得過去過於寬鬆的貨幣環境往正常情況轉變。