古越龙山公布三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季报显示，06  年1-9  月，公司实现主营业务收入49287.62  万元，同比增长19.67%；实现主营业务利润13530.78  万元，同比增长18.34%；实现净利润1181.92  万元，同比下降40.70%；第三季度实现每股收益为0.013  元，同比下降27.78%，1-9  月累计实现每股收益为0.051元，同比下降40.70%，每股经营性净现金流为0.055  元，净资产收益率为1.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    黄酒业务呈现稳步增长趋势。1-9  月公司实现酒类销售收入45443.43  万元，同比增长21.19%。受累于一季度老糟坊销量增多，公司1-9  月酒类毛利率同比下降了0.84  个百分点，但是公司第三季度酒类产品毛利率为34.89%，同比增长了4.38  个百分点，这得益于公司3  月对原酒价格提价了8%和坚持进行产品结构调整，提高高档酒销售比例。
    高营业费用蚕食公司业绩。7-9  月份，公司实现主营业务收入15753.73  万元，同比增长22.12％；实现主营业务利润4230.35  万元，同比增长47.11％；实现净利润304.56  万元，同比下降了29.12％。公司第三季度净利润同比下降的主要原因是06  年公司加大对成熟市场，尤其是上海市场的营销力度，希望通过上海市场强大的影响力来带动江苏市场的发展，扩大公司在成熟市场的占有率。
因此报告期内营业费用同比增长了91.40%，而且广告等宣传费用的增加也使得公司应纳税所得税额的支出增加，导致公司所得税税率同比增长了20.88  个百分点，影响了公司的业绩。
    氨纶业务情况有所好转。公司1-8  月氨纶业务共计亏损2000  多万，9  月开始扭亏，这是由于氨纶产品价格回升了1  万元/吨，使得报告期内氨纶毛利率较上半年增长了6  个百分点。此外，新加坡、日本、韩国等国家大型氨纶制造公司开始大幅度减产，导致国际需求增加，公司国际出口增多也是促使氨纶业务好转不可忽略的原因。另外，原投资建立的4000  吨产能的龙盛氨纶也将于本月底进行投产。龙盛氨纶经营成本相对较低，盈利能力较龙山氨纶相对要高些，一方面是因为其厂房、公共设施都是向龙山租的，另一方面龙盛采用的连续聚合技术比龙山的日清纺技术制造出的氨纶品质要好。
    坚持做大做强黄酒主业的战略思想。虽然目前公司的氨纶业务经营状况有所好转，但是公司仍然希望能剥离这部分业务，专注做好黄酒。我们了解到公司已接触了数家潜在买家，但具体剥离时间和方案目前还没有确定。
    估值讨论。考虑到公司氨纶业务有所好转，预计公司06、07、08  年的EPS  分别为0.14、0.26、0.33元，动态市盈率分别为61.16、32.68、26.21  倍。以目前来看，公司估值在合理区间，因此，维持“观望”的投资评级。