旭曜2013  年受惠大陸智慧型手機解析度轉WVGA  及新客戶效益明顯，營運動能強，惟毛利率因殺價搶單、產業競爭因素持續下滑，元大預估2013  年營收成長52%，EPS2.07  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股價雖然常有營收題材，惟獲利表現大多呈現低於市場預期的狀況，加上目前本益比偏高，建議為中立，目標價50  元：基於以下幾點，元大投顧給予旭曜建議中立，1).  第四季EPS0.44  元，低於預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2).  第一季營收估計季減5%以內，雖然營收優於預期，然而毛利率仍有下探之疑慮、推估EPS0.43  元。3).  大陸智慧型手機市場自去年第三季末解析度大量轉換至WVGA  以上，旭曜雖然站在很好的利基點，惟受產業競爭及後有追兵影響，毛利率趨勢持續向下，獲利表現平平。4).  2013  年主要成長動力仍來自大陸智慧型手機、平板Driver  IC，毛利率雖然希望透過拉升RAMLESS  比重來提升，惟目前效益不大且無法抵銷跌價壓力。元大預估旭曜2013  年營收成長52%、EPS2.07  元，目前本益比約21  倍，明顯偏高。短線營運雖有營收題材，然而毛利率仍有下滑之隱憂，投資建議中立，目標價50  元。
        內容：
        1.  第四季營收季增39%、EPS0.44  元，低於市場平均預估0.6~0.7  元，主要差異在於第四季毛利率較上季下滑0.8  個百分點至16.03%，另外，費用較上季增加24%，主要為增提2600  萬員工分紅費用。營收雖然受惠大陸智慧型手機解析度轉換WVGA  明顯，營收動能強勁，惟毛利率因為殺價搶單及出貨以含RAM  居多，獲利明顯低於市場預期。
        2.  第一季營收淡季不淡，惟毛利率仍有下滑之壓力，推估EPS0.43  元：公司1、2  月營收分別為6.55、5.05  億元，3  月預期部份客戶新機推出，營收有機會回升至1月水準，推估第一季營收季減5%，優於往年淡季水準，惟毛利率仍有下滑之壓力，主要在於利潤較佳的中尺寸高階平板拉貨期已過、RAMLESS  貢獻不大，推估EPS0.43  元。近期大陸智慧型手機市場氣氛不錯，加上公司3~4  月新案子放量，預估第二季營收持續走高，毛利率預期Ramless  比重提升而有些微之改善，推估EPS0.61  元，季增4  成。
        3.  2013  年營收成長52%、EPS2.07  元，毛利率仍是攸關獲利成長之關鍵：公司目前手機營收佔比達72%，為影響營運成長之關鍵，旭曜手機Driver  IC  過去以品牌手機為主如Nokia、Moto、RIM、HTC  等，然而公司的品牌客戶式微及部份訂單偏好Renesas、聯詠、奇景，公司2012  年重心轉向大陸智慧型手機市場，並且重心放在WVGA、QHD、HD720  較高階解析度之Driver  IC，直到去年第三季末大陸手機面板大規模轉換WVGA，效益才明顯展現。雖然大陸智慧型手機商機龐大，惟產業相對成熟及競爭激烈，2012  年WVGA(含RAM)跌幅達3  成，目前ASP  約1.4USD，未來仍有下滑之壓力。公司目前手機Driver  中，RAMLESS  佔比2  成，毛利率優於含RAM  的Driver  IC，也是後續毛利率能否提升之關鍵。但預期RAMLESS  提升及產品跌價交相抵銷之下，估計毛利率落在16~17%區間。元大預估旭曜2013  年營收成長51%、毛利率16.2%、EPS2.07  元，年增135%。