結論與建議：
        維持台聚中立建議，目標價下調至21元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們給予中立評等基於以下理由：1).  第四季獲利低於原先預期，本業毛利率連7季下滑，獲利由盈轉虧；2).  短期而言，原油價格自2月中旬高檔修正，石化產品價格同步修正，短期PE產品價格存在下跌風險；3).  中期而言，石化業面臨去化庫存風險，預計進入第二季後逐漸轉好，台聚第二季主要產品HDPE利差將因乙烯下跌，利差有機會同步擴大，在EVA方面，經過2011年與2012年調整下，價格自第一季開始調漲；4).  長期而言，美國頁岩氣革命與中東低成本產品與中國新增產能競爭，PE產業供需狀況仍惡劣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）從歷史股價走勢來看，在趨勢向下期間落在1.1倍以下，台聚股價位於歷史水準中間偏高(目前在1.3~1.4倍股價淨值比)，相較同業評價仍有偏高情形，維持中立評等，目標價下調至21.0元(由前次1.4倍調至1.3倍)。
        內容：
        1.  2012年第四季稅後EPS  -0.06元，營運由盈轉虧，產業供需狀況惡劣：第四季母公司營收23.33億元，季減9.5%，營業利益-43百萬元，本業由盈轉虧，低於原先預期，主要因為受到第四季乙烯價格高漲，乙烯原料成本與PE銷售價格相當(尚未考慮工繳)，現貨利差為2012年最低水準，除面對其它廠商競爭外，供需狀況也轉差，整體而言不利PE相關產品生產，台聚降低產能利用率為2012年最低。在發泡級EVA狀況，雖仍有獲利，但受到價格自2010年持續調降，獲利不如過去較佳時期；太陽能級EVA，因太陽能產業需求萎縮與供給競爭情況下，造成EVA價格持續跌，同業在利差不佳情況下，同業有陸續退出市場情況。第四季稅後淨利虧損72百萬元，稅後EPS  -0.06元。
        2.  第一季中旬後，台聚有高價庫存與產品價格調降風險，預期進入第二季轉佳，產業有落底轉佳跡象：近期因歐債與中國祭出國五條等因素，加上春節後原油價格自高檔修正與石化市場需求回升不如預期，上游烯烴價格大幅修正，主要產品HDPE  價差擴大，截自3月下旬為止，HDPE與第四季相比持平，乙烯累計第一季下跌1%，HDPE利差擴大至每噸100~200美元，在扣除工繳後，產品利差接近高於損益平衡點，有利第二季營運，但主要原料乙烯在第一季價格快速走跌情況下，短期台聚有高價庫存與產品價格調降風險。
        3.  美國頁岩氣革命與中國新增產能競爭，PE產業供需前景未明，EVA則有落底現象：元大投顧認為美國頁岩氣革命與中東低成本產品，加上中國近幾年新增大型乙烯產能下，衍生新增PE產能，對產品價差將造成下滑，台聚要回到過去20%毛利率(非合併)水準，面臨高難度挑戰。在EVA方面，歷經2011年與2012年產品價格連續下跌六季，產業供需進行調整下，發泡級EVA價格相較2012年第四季，每公斤平均價格約調漲0.5~1元，產業趨勢有落底現象。