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海格通信研究报告:国海证券-海格通信-002465-2012年报点评:北斗业务高速增长,持续受益军工信息化-130328

股票名称: 海格通信 股票代码: 002465分享时间:2013-04-02 18:25:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨鑫林
研报出处: 国海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 299 KB 分享者: lic****sy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        3  月27  日晚,海格通信(002465)发布年报,2012  年实现收入12.11  亿元,同比增长21.2%,实现归属上市公司股东净利润2.63  亿元,同比增长12.9%,基本每股收益EPS  为0.79  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评:  
        业绩反转确认,北斗业务爆发式增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分业务来看,军用无线通信业务实现增长22.8%,主要为系统集采业务增长较快,北斗导航实现增长247%,主要系产业处于出高速发展阶段。毛利率方面,  12  年综合毛利率为52.5%,较11  年提升1.05ppt,主要原因是高毛利率的军品业务占比超过80%,但随着民品业务占比不断壮大,  
        毛利率将回归正常水平。  不断收购军民业务,进一步实现"军品深根细作,民品战略布局"。12  年公司一系列外延式收购不断扩充产品线,已经形成在军品领域深根细作,在民品领域布局新兴产业。在军品领域,收购了收购北京摩诘创新科技公司,切入军用模拟仿真系统领域;在民用领域,收购民用频谱管理公司将和公司的军用频谱管理业务形成互补,收购南方海岸公司切入北斗民用领域。  
        持续受益军队信息化提升,看好公司军、民业务拓展能力。近期习主席要求"能打仗、打胜仗",优先保障军队信息化建设,要求经费开支更多安排在军队信息化建设,数字机部师建设将有望加速,将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力,而外延式并购将增厚13、14  年的业绩,新并购的项目将在2013  年开始并表。
        投资建议:维持买入评级,目标价42  元。预计2013/14/15  年EPS  分别为1.20/1.48/1.78元,对应当前股价PE分别为26.0/21.0/17.5  倍,13  年合理估值35  倍,对于目标价位42  元,维持买入评级。  

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