結論與建議：
        維持910322康師傅中立評等，目標價40元：我們維持康師傅中立看法基於：1)  短線雖歷經較辛苦且惡性競爭的2012年第四季，2013年第一季業績已逐步回穩，但幅度仍溫和，在較高的費用率下預估獲利年增率仍是下滑，預期第二季轉正；2)  長線康師傅在多項產品線龍頭地位依舊穩固，但在較劇烈的競爭環境下預估投入更高的費用，故預估獲利增幅放緩至8.4%，EPS為9美分；3)  評價上目前康師傅TDR位於28倍2013年本益比，基於康師傅的龍頭市場地位給予30倍本益比約當40元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        內容：
        1.  康師傅召開法說會，說明2012年第四季財報受到釣魚島事件同業重傷及年節業績滯後影響，獲利僅損平邊緣：康師傅公佈2012年年報，就第四季來看營收年增13.8%，為17.3億美元（方便麵年增4.2%，佔比60.5%；飲料加計百事中國後年增35.6%，佔比34.9%；方便食品年增4.3%，佔比3.2%），整體營運表現相對不理想主要原因包含：1)  受到釣魚島事件反日情緒，部分同業以康師傅為日資企業抹黑之；2)  去年第四季以來中國冬季相對寒冷，且2013年春節位於2月，年節前拉貨為1月，相較於去年農曆新年位於1月，年節前拉貨位於2011年12月，產生業績年節錯位影響，降低飲料生產線的稼動率，整體第四季毛利率年增1個百分點，原物料的下滑在營收不如預期的情況下形成毛利率有利的支撐，配銷費用因營收不如預期以比例來看較去年同期的20.4%拉高到25.5%，整體獲利年減75.1%，EPS為0.7美分，損平邊緣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合計2012年獲利年增8.5%，EPS為8.1美分，將配發現金股利3.22美分。
        2.  飲料事業  –  2013年維持15%以上營收成長看法不變，傳統飲品仍是主力，但在更競爭的環境，公司表示將以更高的費用維持市場地位：1)即飲茶：2012年市佔率年減5.4個百分點為47.8%；2)  包裝水：2012年營收年增7%，市佔率下滑1.3個百分點來到22.6個百分點；3)  果汁：2012年營收大幅成長71.2%，市佔率增長7.9個百分點來到27.7%，；4)  碳酸飲料及其他：貢獻9.8億（飲料事業佔比19.9%），為新增產品線。整體2013年飲料事業年增15%以上，高成長傳統果汁飲品為核心動能看法不變。
        3.  方便麵事業  –  2012年第四季受到釣魚島事件影響，第一季業績已回穩，預估2013年增長10%：2012年第四季受釣魚島事件對手中傷，故呈現旺季不旺，營收大致與第三季持平，第一季營業額已略見回復，但僅略高於第四季，2012年營收增長10.3%，2013年維持約10%增長趨勢不變。
        4.  競爭態勢加劇，康師傅將投入更高的費用迎戰，預估2013年獲利增長8.5%，EPS為9美分（約當TDR  EPS  1.3元）：中國快速消費品競爭態勢加劇，歷經2012年第四季的惡意競爭，康師傅預計將投入更高的費用迎戰，過去康師傅A&P佔營收成本佔比12~15%，預計可能達上緣或更高，故預估2013年獲利增長8.5%，EPS為9美分（約當TDR  EPS  1.4元）。