美好时光已过
　　我们认为，3-4年来贷款/收入强劲增长、信贷成本较低/下降以及净资产回报率上升的美好时光已成为过去，亚太银行业进而转入了先是盈利面临更多不利因素、然后可能会像台湾那样面临资产质量方面的挑战的时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　“10的法则”重新适用
　　随着美好时光的消逝，市盈率倍数开始下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前除了两个市场（新加坡和香港）以外，所有市场基于我们当前2009年每股盈利预测的市盈率都已经降至10倍或以下水平。
　　在本文中：评估通胀走势、抵消因素以及对于各经济体的银行业的影响
　　虽然通胀的出现可能会有利于银行业（如日本），但我们认为持续的通胀会对利润率、贷款增长、经营成本乃至资产质量造成压力，对于那些存在经常项目逆差的经济体以及贷存比率较高或偏紧的银行业来说尤为如此。估值也受到了负面影响，尤其是放贷历史纪录不稳定（韩国、台湾）或尚未经历过下滑时期考验（中国大陆）的银行业。因此我们看好御型股和优质股，即相对于高贝塔值股票来说，我们更加看好能够带来超额收益的股票（如汇丰银行、HDFC银行、工商银行）。
　　近期石油/大宗商品价格的下跌带来了希望，但买入评级只是相对而言，而并非预计其绝对上涨，除非通胀减退
　　我们的悲观假设是，鉴于美国的低利率，通胀将居高不下；受负实际利率、持续的石油补贴和限价措施的进一步推动，与美元相关联的金砖四国/新兴市场的需求将保持旺盛。我们的乐观假设是商品需求和价格适时地回落/重置，从而缓解亚洲的压力并促使增长恢复至正常水平。我们希望看到后一种假设，但认为前一种假设更加现实。
　　通胀居高不下（以及美国经济下滑）带来的最大风险：将出现不良贷款
　　中国大陆的出口行业（以及在中国大陆经营的台湾、香港和韩国中小企业）就是一个例证，美国需求增长的放缓和成本上涨对利润率、现金流和企业生存造成压力。我们认为，如果通胀居高不下，那么其他领域也可能会面临相似的风险；这将主要取决于问题的严重性和分散程度。
　　日本和新加坡状况较好；印度、韩国和台湾较差；香港、中国大陆和泰国居中