事件：  
        公司4月2日公布年报，2012年实现营业收入6.28亿元，同比上涨32.25%；营业利润7014.68万元，同比增长23.92%；利润总额8209.91万元，同比上涨27.12%；归属于上市公司股东的净利润为6964.47万元，同比上涨28.29%；基本每股收益0.46元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10股派发现金红利2元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        收入与利润增长源于产能逐步释放与产品价格上涨。2012年中募投项目"150吨丁基锂项目"和"650吨金属锂改扩建及锂材生产线项目"等已建成达产，"矿石提锂万吨锂盐项目"全面开工建设。金属锂销量同比增长33.49%、丁基锂销量同比增长73.64%，金属锂、丁基锂、磷酸二氢锂、电池级碳酸锂等产品产量和国内外市场占有率均再创历史新高。  2012年，锂产品市场需求稳步增长，电池级碳酸锂均价同比上涨10.79%，达44000元/吨。公司产品量价齐升是利润增长的主要原因。
          期间费用增长侵蚀利润。2012年公司收入增长32.25%，毛利增长36.19%，但营业利润仅增长23.92%，期间费用的增长侵蚀了利润空间：营业税金及附加，三项费用，以及资产减值准备2012年合计6400万元，同比增长52.49%。其中，销售费用1959.27万元，同比增长75.01%，主要是公司销售量增加，销售运费、佣金等费用相应增加所致；财务费用-181.20万元，同比增长63.02%，主要是因为随着募投项目的建设投入减少了募集资金存款的利息收入、及银行借款增加，提高了利息支出；管理费用3788.29万元，同比增长19.00%增发项目定位锂深加工。本次非公开发行股票拟募集资金不超过5.18亿元，扣除发行费用后投资于年产500吨超薄锂带及锂材项目、万吨锂盐项目，以及4500吨新型三元前驱体材料项目。其中，万吨锂盐项目计划总投资2.94亿元，其中已使用IPO募集资金投入1.63亿元，拟使用本次增发募集资金1.30亿元。年产500吨超薄锂带及锂材项目：是公司向下游链延伸及产能扩大，主要产品为超薄锂带（250吨）和锂片、锂箔、锂粒子、锂合金、氧化锂、氢化锂等锂系列产品（250吨）。超薄锂带是直接制造高能量一次锂电池的负极材料，也是生产新型高比能量高安全性锂硫、锂空气二次电池的原料，未来市场发展空间巨大。锂片、锂箔、锂粒子、锂铝合金、锂镁合金等锂产品广泛应用于新医药合成领域及民用新型高端电子产品材料领域，逐步拓展了公司产品的应用领域。
        年产万吨锂盐项目：主要产品为电池级碳酸锂、高纯碳酸锂、电池级氢氧化锂、电池级氯化锂等系列高端锂盐产品，是公司在矿石提锂及锂盐深加工方面多项专利技术的产业化应用。电池级氯化锂主要作为公司金属锂电解及超薄锂带和锂材产品生产的原料。高纯碳酸锂、电池级氢氧化锂等产品则是制备锂离子电池正极材料、电解质和负极材料的关键原材料，也可应用于铝工业、医药、核工业等领域。
        年产4500吨新型三元前驱体材料项目：主要产品为新型三元前驱体材料。作为国内重要的锂电正负极材料上游供应商，在向客户提供质量稳定可靠的高端锂盐产品的同时，开发满足现有客户需求的三元前驱体材料并向市场推广，成为公司稳定客户、优化产品结构、增加盈利能力和市场竞争力的重要举措。
        锂深加工产品需求快速增长。锂是自然界最轻的金属元素，凭借其特殊的物理和化学性质广泛应用在新能源、新材料与新医药等领域，被誉为"工业味精"和"能源金属"。随着低碳经济和绿色新能源产业的快速发展，特别是新型锂电动力汽车行业的崛起、新型医药合成产业技术的新突破，以及航天航空新材料技术向民用领域的推广应用，全球锂深加工产品市场需求快速增长。
        维持"增持"评级。公司借助国际锂业的平台，积极拓展海外锂资源；通过增发项目完善产业布局，扩张产品系列，形成从矿石/卤水提锂生产锂盐产品，从氯化锂熔盐电解生产金属锂到金属锂加工生产超薄、锂系列合金等锂材产品的完整产业链，全产品竞争优势更加凸显，进一步推进公司"打造锂行业上下游一体化的国际一流企业"发展战略的实施。
        我们预测公司2013-2014年每股收益分别为0.57元和0.64元，对应的动态PE分别为32.39倍和28.84倍，维持公司"增持"的投资评级，目标价21.09元，对应2013年PE37倍。
        主要不确定性。锂产品价格波动，成本大幅上涨，公司未来新建项目进度不如预期等