策略要点：
        对于4  月或整个二季度市场趋势的判断，我们将变量放在一个中长期的时间跨度中来比较。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于社会资产负债环境的分析框架，我们认为影响2013  年影响A股投资环境的重要变量包括，宏观流动性、房地产调控、影子银行政策、经济\盈利预期变化、IPO  和再融资，以及美元趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中乐观的宏观流动性、房地产政策预期已经在一季度率先产生变化；3  月下旬银监会[8]号文件打破了投资者对影子银行融资体系的乐观预期；未来需要进一步检验的是经济?弱复苏?预期，IPO+再融资预期，以及美国货币政策预期，但从目前来看，后面的三个变量出现积极变化的概率较小，并且不足以推动风险溢价下降。因此我们判断2  季度风险偏好比一季度更强的概率比较小，而随着央行资金回笼的延续和影子银行整顿，无风险收益率和社会融资成本也难以比去年4  季度和今年1  季度更低，这将整体压制A股估值回升的高度。
        目前指数的支撑来自于弱复苏仍有证据支撑（包括盈利仍在继续改善），压力来自于流动性环境回归中性，但我们怀疑流动性中性和经济?弱复苏?的这种预期组合在二季度仍能维系的概率不大，要么表现为复苏趋弱，要么表现为流动性趋紧，因此我们大体判断二季度A  股表现为箱体震荡，现阶段仓位重于结构，建议投资者继续降低仓位，结构上更加关注个股的性价比。
        调研纪要
        龙星化工及炭黑行业调研：我们了解到弹黑行业正逐步从低谷复苏，行业两极分化日趋明显。看好行业龙头在2013  年实现盈利增长。预计龙星股份2013-2014  年EPS分别为0.15  元和0.20  元，对应PE  分别为32.9  倍，24.7  倍，首次给予“推荐”评级。
        相比而言，黑猫业绩弹性更大，估值更低。2013-2014  年黑猫EPS  有望达到0.38  元和0.47  元，预计同比增幅为60%和24%，目前黑猫股价对应PE  为16.2  倍和13.1倍，继续维持“强烈推荐”。