主要观点:
三大边际交易者将改变存量博弈,其价值投资风格将逐步影响市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以QFII为代表的海外投资者、产业资本、养老金与公积金代表的长期资金将构成A股未来重要的增量资金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三大边际交易者偏好价值投资,注重公司的竞争壁垒、长期成长性的分析,强调长期投资。
传统的价值投资在A 股机构投资者实践中面临包括考核期在内的各种约束,我们有一个梦想,希望能够摸索实践价值投资的“中国梦”。价值型策略是我们追梦的一种探索,它试图通过对宏观大周期的模糊定位,确定一个相对较长时期(半年以上)的最优配置组合,并利用市场的波动将组合不断向其修正。
中华民族有一个“中国梦”,经济转型是民族振兴的必由之路,并将逐步体现为A 股的市值结构变迁。消费升级、现代服务业崛起将助力转型;而环保、城市燃气、城市轨道交通等与民生密切相关的投资将得到重点发展。
转型的“中国梦”最终将体现为A 股成分股和市值结构的变迁,我们大胆估算了2015 年、2020 年A 股的市值结构,医药、传媒、环保、电子等行业的市值占比将有显著上升;其中,医药行业2020 年市值占比将达到7%以上,传媒、环保等行业市值占比亦将达到5%以上。
配置金融作为新Beta,在代表转型的“中国梦”领域(医药、大众消费品、传媒、环保、电子等)中寻找Alpha,将是贯穿2013 年全年的价值型配置策略。在房价、通胀、环保三大约束下,经济的弱周期波动使传统周期股业绩弹性下降,或许只有阶段性复辟的博弈机会,传统Beta 价值不断下降。
一切皆已提前,唯有“金融+消费成长”不变。总体来说,2013 年经济内生的弱复苏将带动企业盈利增速出现回升,而改革与转型有利于经济和股市的长期健康发展,这使我们对全年行情有期待。2013 年年会《熊牛之界》中展望的“春季躁动”和“四月决断”皆已提前,原先预计发生在三中全会之前的“爱在秋季”行情是否也会提前?这需要观察经济复苏与改革转型的时间与力度。预计2 季度上证指数核心波动区间(2100-2500),短期内市场可能仍然受到IPO 重启预期、影子银行清理、欧债问题等因素的负面影响,如果代表未来的优质消费成长公司出现补跌,将是良好的战略性布局全年的机会,“金融+消费成长”仍是价值型策略坚守的全年战略性配置。
主题缤纷:二季度我们还建议关注海洋战略、食品安全、4G 投资、资源要素价格改革(水、电、气)、产能过剩行业整合整顿等主题投资机会。