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        3  月28  日公布2012  年年报：公司2012  年实现营业总收入904.56  亿元，同比增长12.07%；营业利润49.58  亿元，同比增长0.02%；归属上市公司股东净利润40.09  亿元，同比增长3.76%；基本每股收益为0.3  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评摘要：
        营业收入稳步增长
        2012  年公司营业收入同比增长12.07%，保持稳步增长势头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        由于铁道部动车组大规模招标不断推迟，2012  年公司销售动车组960辆，销售收入微增2.54%；机车客户采购则大幅减少，公司机车销量为558台，销量下降43.06%，销售收入下滑19.03%；公司客、货车2012  年分别销售2189  辆、19811  辆，销量分别同比增长-7.95%、1.06%，销售收入分别增长21.93%、7.65%，这主要由于海外销售增加带动收入增长；而城轨地铁由于出口量下降，2012  年共销售947  辆，销量下降11.74%。
        公司新产业板块收入下降6.18%，主要由于风电行业政策调整、市场低迷，风电设备收入下滑40.62%。而工程机械、复合材料、汽车装备收入则分别实现25.49%、15.97%、28.84%的增长。此外，公司积极拓展现代物流等其他业务，其他业务收入大幅增长202.6%。
        海外市场进一步拓展
        公司2012  年先后获得南非、巴基斯坦、澳大利亚、土耳其、马来西亚、新加坡等多项订单，动车组、机车、城轨地铁等产品在海外市场得到进一步拓展。公司海外新签订单是2011  年的2.5  倍，2012  年实现海外业务收入85.2  亿元，同比增长38.95%，出口收入占比9.42%，提升1.83  个百分点。
        毛利率和期间费用率均有所下降
        2012  年公司综合毛利率为18.25%，下降0.84  个百分点。主要原因是毛利率较高的动车组和机车业务收入占比有所下降。
        随着公司规模增长和业务领域扩大，销售费用和管理费用分别增长15.29%、10%；而由于报告期内公司偿还大量借款和融资债券，债务结构有所改善，利息支出减少使财务费用下降47.9%。综合来看，2012  年公司期间费用率下降0.69  个百分点。
        订单饱满，2013  业绩有保障
        2012  年，公司新签订单820  亿元，年末未完工订单约780  亿元，其中轨道交通装备产品未完工订单占比约90%。2012  年四季度末预收账款为72  亿元，环比增长82.8%。2013  年1、2  月份，公司又分别获得100.1  亿元、46.2  亿元订单。目前公司在手订单充分，增强了2013  年业绩增长的确定性。
        短期内，铁道部改革或对动车组招标进度产生一定的影响，但我们认为随着高铁网络完善和通车里程的增长，国内动车组需求仍存在较大空间，预计铁路公司动车组新一轮招标的时间窗口临近。
        国内各二线城市的轨道交通建设仍处于起步阶段，在建和规划建设的二线城市达30  多个，对城轨地铁的刚性需求旺盛。预计城轨地铁业务将成为公司重要增长引擎。
        盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015  年EPS  分别为0.35、0.40、0.46  元，当前股价对应PE  分别为12、10、9  倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
        风险提示：铁路投资减速；动车组招标落空；新产业拓展低于预期。