投资建议:
公司公布2012 年年报,实现营业收入12.22 亿元,同比增长 56.02 %;归属于上市公司股东的净利润1.87 亿元,同比增长17.94 %;每股收益0.73 元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计13Q1 归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-15%,净利润区间为4260 万元-4899 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预测公司2013-2015 年的净利润分别为2.55 亿、3.63 亿、4.40 亿,EPS 为0.99 元、1.41 元、1.71元,对应PE 为26.0 倍、18.3 倍、15.0 倍。给予“推荐”的投资评级。
要点:
12 年业绩基本符合预期。公司12 年实现营业收入12.22 亿元,同比增长 56.02 %;归属于上市公司股东的净利润1.87 亿元,同比增长17.94 %;每股收益0.73 元,基本符合预期。
传统业务竞争加剧导致盈利能力下降。12 年公司毛利率为32.25%,同比11 年的37.33%下降5.08 个百分点。其中12 年Q4 收入为4.16 亿元,同比大幅增长98.93%,归属于上市公司股东的净利润为4780 万元,同比增长25.72%。我们认为公司增收不增利的原因有两点:一是公司传统业务如连接器、屏蔽件等竞争激烈,销售价格下降;二是公司4 季度的期间费用为6181.10 万元,同比激增70.37%,环比增长47.95%,主要是公司加大研发投入和销售规模扩大所致。
高端连接器和金属结构件助力13 年业绩增长。公司已经开发出BTB 连接器、超薄卡类连接器等多款高端连接器,并且已进入量产或者量试阶段,有望在2 季度开始贡献业绩。同时,公司的金属结构件产品工艺涵盖了冲压、锻压等多个技术领域,并积累了三星、亚马逊、HTC、苹果等一批优质大客户,今年有望提升在中兴华为的份额。高端连接器和金属结构件将确保公司13 年的业绩增长。
垂直一体化优势突出。公司的核心竞争优势垂直一体化加工能力一直在增强,包括产品的前期研发、模具设计、冲压锻压、后期成型、包装测试等各个阶段,这有利于缩短产品周期、控制成本及提高服务能力,是公司未来的核心竞争力所在。
风险提示:产能释放低于预期;市场竞争加剧。