2012年报点评  2013  年4  月1  日
        事件：  2013  年3  月30  日兴业矿业发布12  年年报，12  年公司实现营业收入8.85  亿元，同比增长132％；实现归属母公司股东净利润1.30  亿元，同比下降31％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.296  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）低于我们的预期。公司拟以12  年末总股本为基数，向全体股东每10  股派现0.35  元（含税），送红股1股（含税）。此利润分配预案需提交12  年年度股东大会审议通过。
        点评：
        双源有色亏损是业绩不及预期的主要原因。12  年10  月17  日，锡林郭勒盟双源有色金属冶炼有限公司8  万吨铅冶炼项目实现点火试车，试产阶段生产硫酸2838  吨，一次粗铅599.08  吨，高铅渣1780  吨，未实现销售收入，目前该项目仍处于设备、工艺调试阶段。由于双源有色冶炼项目达产延迟，产能释放中的费用投入增加，双源有色12  年亏损2595  万元，影响EPS  达0.05  元。
        铅、锌、钼达产情况低于预期。公司12  年生产铅精粉1453  吨（预期5268  吨），锌精粉5.97吨（预期8.05  万吨），铁精粉49  万吨（预期49  万吨），钼精粉226  吨（预期2967  吨），  铋精粉333  吨（预期465  吨）。其中铅、锌、铋产量均低于预期较多，公司产能释放还有空间。
        13  年盈利有保障。公司承诺置入资产中的采矿权资产在12  年及13  年的净利润均为2.24  亿元。
        12  年置入的采矿权资产扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润实现2.29  亿元，完成业绩承诺。
        未来关注大股东资源注入。根据最新国土资源部评审备案通过的储量核实报告及实际生产状况，公司目前主要矿产品保有金属储量分别为：铁矿石3444.4  万吨，锌金属133.88  万吨，铅金属5.52万吨，钼金属2.18  万吨；采选能力分别为：铁、锌矿采选207  万吨/年，铅锌矿采选24  万吨/年，钼精矿采选178.2  万吨/年。根据兴业集团承诺：赤峰储源矿业剩余49%股权在一个完整会计年度盈利后的一年内，将置入上市公司；探矿权唐河时代矿业、银漫矿业探转采且形成利润后一年内，将置入上市公司。
        盈利预测与投资评级：由于铅、锌价格预测值下调，我们预计盛屯矿业13-15  年的基本EPS  分别为0.37  元（下调16%）、0.43  元（下调12%）和0.49  元。按13-3-29  收盘价10.67  元计，对应的13  年PE  为29X。我们考虑到公司大股东的资源注入预期较强，维持“增持”评级。
        风险因素：全球经济复苏受阻，金属需求下降；金属价格大幅下降；大股东承诺资源注入事项进展不及预期。