一、事件概述
4月1日晚,公司发布一季度业绩预告,预计1-3月实现归属于上市公司股东的净利润-1217万元至-1825万元,同比增长40%-60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
业绩符合预期,一季度开局良好公司北方项目较多,受春节及气候等季节性因素的影响,报告期内北方项目基本处于施工准备阶段,可施工天数很少,导致园林工程业务收入金额很小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因公司华中、华东、西南等区域市场开拓良好,一季度可施工的项目增加,从而导致实现的营业收入好于去年同期,净利润的亏损幅度减少。同时因业务拓展良好,资金需求增加,导致公司的财务费用有较大幅度的增加。
政策利好不断释放,2013年政府换届完成,市政园林或进入合同密集落地期"十八大"以来,新型城镇化、美丽中国以及《生态保护十二五规划》等政策将提升整个园林行业的增长空间,园林行业迎来发展的最大机遇。随着2013年政府换届完成,新一轮地方投资启动,市政园林项目或将将密集释放出来,同时公司土地保障模式已经运作成熟2013年公司有望进入合同密集落地期。预计2013年新签框架协议及落地合同将显著高于2012年。园林行业全面向好,行业估值提升空间大,2013年园林行业有望走出大行情。
收款模式转变,2013年现金流改善或超预期
公司推行721等新回款模式,同时附加土地保障条款,项目回款安全得到有效保障。2012年是新旧收款模式交接之年,还是以传统的532回款模式为主,2013年新签的622、721项目将进入收款节点。预计2013年回款会大幅好转,Q2/Q4现金流有可能为正,在传统收款淡季的一季度现金流也将得到大幅明显改善。随着传统532模式项目的完结,在新的模式下2013Q2现金流或可转正,2014年有望开始产生均匀正现金流。
增发如果今年能够顺利实施,业绩超预期可能性大
公司2012年2月发布非公开发行股票预案(修订稿),增发正在进行中,如果今年能够落实,公司将获得充沛资金,工程项目进度或加快,业绩超预期可能性大。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别同比增长42.2%、55.7%、48.4%,全面摊薄后EPS分别为2.12元、3.30元、4.90元。维持公司强烈推荐评级,目标价99-107元,对应2013年EPS30-32倍PE。
四、风险提示
业绩低于预期的风险,现金流风险,市场系统性风险。