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宏源证券研究报告:高华证券-宏源证券-000562-发布中期业绩预警,受到经纪和证券投资业务疲软的拖累-080714

股票名称: 宏源证券 股票代码: 000562分享时间:2008-07-15 12:38:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐然
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级: 卖出
研报大小: 157 KB 分享者: tra****ip 我要报错
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【研究报告内容摘要】

最新消息
宏源证券在上周五收市后公布了未经审计的08  年上半年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司估计上半年税后净利润同比下滑66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)鉴于公司07  年上半年税后净利润为人民币10.27  亿元,这意味着其08  年上半年净利润约为人民币3.49  亿元,占我们全年预测(人民币14.51  亿元)的24%,占路透的市场预测(人民币19.21  亿元)的18%。
分析
公司表示,税后净利润大幅下降的原因是A  股成交量的锐减导致经纪业务疲软,而且由于A  股市场08  年上半年大幅回调,公司的自营交易业务回报显著下滑。我们等待公司将于7  月25  日公布的具体业绩报告。
潜在影响
我们认为,低于预期的中期业绩证实了我们的观点:宏源证券:1)  市场地位相对薄弱;2)  受市场周期影响更明显(经纪和自营交易业务贡献了2007  年收入的94%以上);3)  自营交易策略过于激进,风险管理流程薄弱。
宏源证券当前股价为我们的08  年每股盈利预测的18  倍,较拥有更好的基本面以及长期盈利增长潜力的中信证券(600030.SS,  中性)存在32.5%的溢价。
我们维持对该股的卖出评级,我们仍更看好国内领先券商,如中信证券(600030.SS)。
我们的盈利预测和目标价格正在重估中。

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